Efter en synnerligen stark rapport för tredje kvartalet och ägarförändringen, där Latour tidigare i veckan ökade till 23 procent i bolaget, har aktien vaknat till liv. Det finns en betydande potential till uppvärdering och det verkar som om marknaden nu successivt får upp ögonen för bolaget. Aktien handlas till multiplar som definitivt inte återspeglar den uthålliga tillväxt och stabila lönsamhet som Redeye räknar med, utan påminner mer om en underleverantör till fordonsindustrin. Se nyckeltal nedan.

Verkstadsbolaget Nederman har en stark ställning inom en nisch som borde ha alla förutsättningar att kunna utvecklas bra under lång tid framöver. Bolaget tillverkar utrustning som suger upp damm, avgaser och andra luftburna partiklar på olika arbetsplatser. I branschen brukar detta benämnas punktutsug. Kunderna varierar från svets- och bilverkstäder till petrokemisk industri, laboratorier och bagerier. Anledningen till att man köper deras system är oftast för att skapa en ren och säker arbetsmiljö. I många fall handlar det även om att skydda den egna produktionsutrustningen från exempelvis damm, eller att höja kvalitén på slutprodukterna som kan påverkas av föroreningar i luften. Ett system för punktutsug kan vara ett avsevärt billigare alternativ till ett så kallat renrum.

Bolaget har i år

haft en organisk tillväxt på 15 procent och förbättrat resultatet med 36 procent. Med bruttomarginaler omkring imponerande 50 procent är det heller inte så konstigt när volymerna stiger. Dagens nivå på rörelsemarginalen strax över 10 procent bör inte vara något tak utan kan väntas fortsätta att förbättras de närmaste åren.

Nederman har etablerat sig på en rad nya marknader under senare tid. Detta belastar lönsamheten i det korta perspektivet, innan nyetableringarna kommer upp i en kritisk volym. Expansionen ser på det hela taget ut att lyckas mycket väl. Från Indien kom ett kvitto på detta i form av en order från Tata Motors i oktober. Ordervärdet var 7 Mkr,  vilket är den största ordern någonsin för system avseende infångning och filtrering av oljedimma.

Sedan Latourköpt EQT:s återstående 13 procent i bolaget har ett potentiellt överhäng med aktier försvunnit, vilket är positivt. Redeye tror däremot inte att Latour har några drastiska industriella planer i baktankarna. Latour har förvisso en egen helägd rörelse inom ventilation och luftbehandling, Swegon. Denna konkurrerar dock inte med Nederman och det finns ingen uppenbar industriell logik mellan bolagen. Räkna därför inte med något bud på Nederman. Latour är sannolikt i vilket fall som helst en bra och långsiktig ägare.

Placera Nu i samarbete med