Nibe är en framgångssaga. Sedan år 2001 har omsättningen ökat från 1,7 miljarder kronor till uppskattningsvis 8,3 miljarder för år 2011. Resultatet har under samma period ökat från 122 miljoner kronor till närmare 1 miljard kronor i resultat för innevarande år.

En stor del av framgången kan förklaras av den enkla men framgångsrika ledningsfilosofin hos vd Gerteric Lindquist.

Jag satt och diskuterade Nibes ekonomiska mål och styrmedel med honom nere i Markaryd för tiotalet år sedan. Han berättade då för mig att han bara använde sig av ett ekonomiskt styrmedel i koncernen. Om Nibe säljer för en 100-lapp skall företaget tjäna en tia och det skall samtliga anställda i koncernen känna till. Mer komplicerat och svårkommunicerat än så behöver det kanske inte vara.

Rapporten som kom på tisdagen innehöll ett resultat för årets andra kvartal som landade på 140,4 miljoner kronor, vilket var 5 procent över marknadens förväntningar samt en ökning med 26 procent jämfört med det andra kvartalet 2010. I resultatet för årets andra kvartal ligger förvärvskostnader hänförbara till förvärvet av schweiziska företaget Schulthess Group vilket gör resultatet än mer imponerande.

Företaget flaggar för att ytterligare 40 miljoner kronor i förvärvskostnader kommer att belasta resultatet för det andra halvåret i år.

Samtliga tre divisioner, Element, Energy systems samt Stoves förbättrade omsättning samt resultat jämfört med föregående år. Den lysande stjärnan i sammanhanget är Energy systems, som bland annat är verksamt inom värmepumpar, kylteknik, ventilation samt solenergi.

Rörelsemarginalen förbättrades från 12,3 till 14,1 procent för det andra kvartalet. Rörelseresultatet uppgick till 137 miljoner kronor, vilket motsvarar 80 procent av koncernens rörelseresultat.

Produktområdet Element producerar komponenter och system för elektrisk uppvärmning.  Rörelsemarginalen uppgick till 6,4 procent, att jämföra med 6,1 procent för motsvarande kvartal 2010. Här förväntar sig företaget en förbättrad lönsamhet under årets andra hälft.

Stoves, det vill säga braskaminer, eldstäder samt skorstenssystem, noterade en rörelsemarginal på 2 procent för kvartalet. Här finns dock en stark säsongsvariation. Om vi ser på det första halvåret låg marginalen på 5,1 procent samt 13,3 procent på rullande 12-månadersbasis.

Nibe har under året fortsatt att göra viktiga strategiska förvärv. Det största förvärvet är det av Schulthess Group. Företaget omsätter cirka 2,1 miljarder kronor och är en av Europas ledande tillverkare av värmepumpar. Företaget konsolideras från och med augusti.

Som en följd av förvärvet är Nibe-aktien sedan den 10 augusti även noterad på SIX Swiss exchange.

I samband med delårsrapporten offentliggjordes årets femte förvärv, vilket var amerikanska Emerson heating products. Företaget tillverkar elektriska värmeelement samt system som primärt används i klimatanläggningar och vitvaror. Omsättningen uppgår till cirka 485 miljoner kronor. Företaget kommer att konsolideras från och med oktober i år.

Vi räknar med att Nibe kommer att redovisa ett resultat per aktie på 7,20 kronor för innevarande år. P/e-talet blir därmed 14. Värderingen hamnar i det övre intervallet bland nordiska verkstadsföretag.

Givet att företagets produkter är mindre cykliska än för merparten av andra verkstadsföretag samt en mycket stark historik anser vi det fullt motiverat. Vi ser en fortsatt kurspotential för aktien och rekommenderar därmed Köp.