Nokia gör ett väsentligt sämre resultat i år. Men det har marknaden med råge diskonterat.

Under det tredje kvartalet gjorde Nokia ett rörelseresultat på 1,5 miljarder euro. Det var 21,1 procent mindre än samma period i fjol. Justerat för jämförelsestörande poster var resultatet 1,8 miljarder vilket var en försämring med 14 procent. Den justerade rörelsemarginalen var 14,3 procent jämfört med 15,7 procent.

Försämringen under kvartalet är i allt väsentligt hänförligt till affärsområdet Nokia Devices & Services (där mobiltelefoner ingår). Under kvartalet sjönk omsättningen i affärsområdet med 7 procent till 8,6 miljarder euro (9,2). Med oförändrade valutakurser var nedgången 1,0 procent.

Nokia sålde 5,5 procent fler telefoner än samma kvartal i fjol. Men samtidigt var genomsnittspriset bara 72 euro (82)eller 12 procent lägre. En annan förklaring till försäljningsminskningen var den låga dollarkursen.

Bruttovinsten föll under kvartalet med 7 procent till 3,1 miljarder euro. Det motsvarade en bruttomarginal på 36,5 procent vilket var oförändrat jämfört med året innan. Rörelseresultatet föll med 18 procent till 1,6 miljarder euro. Marginalen minskade därmed från 21,2 procent till 18,6 procent.

Utvecklingen stämmer väl överens med den vinstvarningen som Nokia utfärdade i början på september. Bolaget aviserade då en lägre marknadsandel under det tredje kvartalet.

Orsaken var att Nokia avstått från ett priskrig vilket borde innebära oförändrad bruttomarginal. Försäljningen skulle därtill få en sämre utveckling till följd av förseningar i en kapacitetsutbyggnad av produktionen av nya telefoner.

Nokia stod dessutom inför en lansering av ett antal nya telefoner under det fjärde kvartalet vilket antogs dämpa försäljningstillväxten under det tredje kvartalet. Lägre försäljning och högre kostnader per enhet borde innebära en försämrad rörelsemarginal.

Vinstvarningen innebar alltså att marknaden var alltså förberedd på försäljnings- och marginalutvecklingen.

Under det tredje kvartalet hade Nokia Siemens Network ett rörelseresultat på minus 1 miljon euro. Exklusive strukturkostnader var rörelseresultatet 177 miljoner Euro. Det motsvarade en marginal på 5,1 procent.

För koncernen blev nettoresultatet för kvartalet 1 087 miljoner euro (1563). Per aktie motsvarade det resultatet 0,29 euro. Det var 28 procent sämre än i fjol men exakt i nivå med genomsnittsprognosen hos analytikerna.  

För de tre första kvartalen uppgick nettoresultatet till 3 412 miljarder euro. Det är 36 procent sämre än motsvarande tid året innan. Vinsten per aktie uppgick till 0,90 euro jämfört med 1,36 euro samma period året innan.

Nokia räknar med att det säljs 1 260 miljoner mobiltelefoner under 2008. Det är en ökning med 10,5 procent. För att infria den prognosen ska det säljas nära 14 procent fler telefoner under det fjärde kvartalet jämfört med det tredje.

Det fjärde kvartalet är normalt årets bästa kvartal men den förväntade tillväxten är väl stor inte minst mot bakgrund av den svaghet som detaljhandeln visat i spåren på den internationella kreditoron. Nokias prognos går också emot oberoende Gartner som sänkt sin prognos från en tillväxt i år på 10 procent till 8 procent.

Vd Oli-Pekka Kallasvuo säger i en kommentar att marknaden kommer att påverkas av den finansiella oron men håller ändå fast vid bedömningen för det fjärde kvartalet. När det gäller 2009 ska en prognos lämnas vid ett senare tillfälle.

Nokias vd spår bland annat en stabil situation för bolaget i Kina under det fjärde kvartalet.

Bolaget avser att fortsätta att prioritera marginalerna det kommande kvartalet. Nokia väntar sig en förstärkt marknadsandel för avancerade telefoner framöver. Det ska bidra till en marginalförstärkning.

Nokia räknar med att uppnå samma eller något högre marknadsandel under det fjärde kvartalet som under tredje kvartalet. Blir andelen densamma det vill säga 38,0 procent kommer Nokia att sälja 134 miljoner telefoner under det fjärde kvartalet.

Med dessa förutsättningar blir marknadsandelen för hela 2008 38,8 procent. Det är en halv procentenhet mer än 2007 då Nokia nådde 38,3 procent.

När det gäller Nokia Siemens Network upprepade Nokia tidigare bedömning att totalmarknaden 2008 blir oförändrad. Den egna marknadsandelen bedömdes bli oförändrad.

Nokia har tidigare talat om att uppnå en marginal på 10 procent 2009. Den Bedömningen finns inte med i rapporten för det tredje kvartalet. Det kan tolkas som ett tecken på att Nokia befarar att marknaden blir tuffare nästa år än man tidigare antagit. Nokia upprepar däremot målet om att uppnå kostnadssynergier på 2 miljarder euro per år från och med slutet på 2008.

Reaktionen på rapporten för det tredje kvartalet blev ett kursfall på 3,90 kronor eller med 3,3 procent. Det var i linje med index.

Eftersom det mesta i rapporten följde den tidigare vinstvarningen borde kanske de optimistiska bedömningarna för det fjärde kvartalet ha givet en extra skjuts i aktien. Att så inte blev fallet kan tolkas som att många är skeptiska till Oli-Pekka Kallasvuos optimism.

Vi räknar med att Nokia når en vinst på 1,25 euro i år eller 12,50 kronor per aktie. Vid aktuell kurs innebär det att Nokia handlas i p/e 9. Det är lågt för världens ledande tillverkare av mobiltelefoner.