Efter nio månader hade Nokia skrapat ihop en vinst per aktie på 0,74 euro (0,58). Med en vinst per aktie på 0,28 euro under Q4, som är konsensus enligt SME,  kommer helåret 2006 att summera till 1,02 euro eller 9,30 kr. Inför 2007 är förväntningarna inställda på 1,08 euro, eller 9,86 kr, per aktie. P/e-talet på vinstprognosen för 2007 är 14,3.

Vid utgången av september hade Nokia en nettokassa på cirka 7,5 miljarder euro eller 68 miljarder kr och 17 kr per aktie. Nokia är alltså överkapitaliserat men det märks inte på aktiekursen anser vi. Drygt 12 procent av aktiekursen bärs upp av den nettokassan. Justerat för nettokassan återstår 124 kr av aktuell kurs och den kursen ställd mot vinstprognosen, också justerad för lägre kassa,  för 2007 ger ett p/e-tal på 13.   

Nokia har minst tre stora utmaningar i år. Den första att lyckas med lanseringarna av mer avancerade telefoner i mellanprissegmentet. Den andra att få samgåendet och integrationen med Siemens Networks på plats utan att tappa fokus på affären. Den tredje att försvara volymerna på tillväxtmarknaderna med bibehållen marginal. I det första fallet handlar det om att bromsa och helst stoppa priserosionen per såld telefon och därmed att upprätthålla eller lyfta marginalen. I det andra att bilda en aktör på systemmarknaden med marginaler som mer liknar Ericssons på 16 procent än den egna på halva den nivån. I det tredje att behålla markandsandelen mätt i volym på 35-36 procent vilket ger skalfördelar och hindrar andra från att växa till sig och bli kostnadseffektiva, potenta konkurrenter.

Att döma av värderingen av aktien är det tydligt att börsen inte räknar med att Nokia ska klara allt. Även om marginalpressen stannar upp något så kommer den långsiktigt att fortsätta. Integrationen med Siemens är en möjlighet men också en risk. Lågpristelefoner är inte ett attraktivt segment.

På torsdag är det alltså upp till bevis för Nokia gällande avslutningen på 2006. Förväntningarna ser denna gång inte ut att vara högt ställda. Eftersom Motorola, tvåan på mobiltelefonmarknaden, redan rapporterat är flera trender under Q4 kända och då inte minst priskonkurrensen på tillväxtmarknaderna som indikerar att Nokias genomsnittspris per såld telefon (ASP) var under press också under Q4.

I samband med Q3-rapporten föll Nokia-aktien raskt med 4 procent. Då var ASP klart lägre än väntat och resultatet 7 procent under förväntningarna. Denna gång tror vi att aktien stiger om förväntningarna om ett resultat före skatt på 1.535 MEUR och en vinst per aktie på 0,28 euro möts.

Att spekulera i rapporter är en vansklig konst. Vi har ofta fel. Den som skyr risk bör avstå. På lite längre sikt, 3-6 månader, bedömer vi att aktien är attraktivt värderad och vår rekommendation är Öka dvs bättre än index.