Plastkomponenttillverkaren Nolato fortsätter gå bra. Ledningen har på ett skickligt sätt lyckats ta sig ur krisen vid millennieskiftet då bolagets kunder inom telekomsektorn i rask takt flyttade produktionen till Asien. Omsättningen under 2006 slutade på 2,7 (2,3) miljarder, med ett resultat efter skatt på 48 (181) Mkr. Telecom, som är Nolatos största affärsområde, stod för 57 procent av omsättningen. Telecom levererar systemprodukter/komponenter som är uppbyggda av polymerer (till exempel plast och gummi) till kunder inom mobiltelefonsektorn. Telecoms intjäning är beroende av ett relativt fåtal kunder som Sony Ericsson och Nokia.

2006 var, på ett sätt, ett bra år med starkt efterfrågan på telefoner. Antalet modeller blir fler och fler, samtidigt som livslängden blir kortare för varje enskild modell. Det ställs även högre krav i dag på design och material. Nokia och de andra jättarna lägger även i allt högre utsträckning utvecklingsarbetet på samarbetspartners. Allt detta har gynnat Telecom som erbjuder paketlösningar till kunderna, där alltifrån utveckling, testning, verifiering och montering av systemkomponenter ingår.

Baksidan är att vissa aktörer slås ut, däribland Nolatos mycket stora kund Siemens BenQ. I september förra året meddelade styrelsen för taiwanesiska BenQ att de kommer lägga ner mobiltelefonverksamheten. Ett hårt slag för Nolato som åkte på en engångskostnad på 125 Mkr, motsvarande 4,07 kr per aktie efter skatt. Så sent som under tredje kvartalet svarade BenQ Mobile för 18 procent av Nolatos totala omsättning.

Nolatoaktien föll följaktligen med drygt 20 procent när BenQ satte mobildelen i konkurs.

För Nolatos andra stora affärsområde, Nolato Industrial med 34 procent av omsättningen, var faktureringen i princip oförändrad under 2006. Rörelsemarginalen är fortsatt stark (8 procent) och en viss förskjutning av kunderna har gjorts under året, från konsumentelektronik- och vitvaruindustrin till fordonsindustrin. En av orsakerna är att kunder flyttat verksamheten till andra länder. Exempelvis har Nolato Industrials tidigare hårt pressade ungerska verksamhet en helt ny kundbas.

Nolato Medical har varit koncernens glädjeämne senaste fem åren med marginaler på uppemot 20-25 procent. Verksamheten har fram till idag inte haft stor inverkan på Nolatos omsättning men med ett stort förvärv i veckan dubblas affärsområdet till att motsvara ungefär 20 procent av Nolatos omsättning och runt en tredjedel av resultatet.

Marginalerna har sjunkit till 15 (23) procent men är fortsatt imponerande. Bolaget som förvärvades förra veckan heter Cerbo Group och omsätter 350 Mkr med hög lönsamhet. Priset var under 7 gånger rörelseresultatet före avskrivningar, vilket får anses mycket bra.

Med köpet av Cerbo minskar risknivån i Nolato samtidigt som vinstförmågan nu ligger runt 7 kronor per aktie givet en marginal på 8-9 procent. Givet dagens börskurs 74 kronor känns det billigt även om Nolato efter Cerboköpet är lite mer skuldsatt än förr. BV anser att aktien bör stå närmare 90 kronor.

Gabriel Isskander