Reeves är verksamt inom polymerbelagda högprecisionsmaterial i bland annat gummi, silikon och polyuretan och omsätter ca 1,4 miljarder kr per år. Polymerbelagda vävar används inom bland annat flygindustri, personlig skyddsutrustning, försvarsindustri och flödeshantering.

Förvärvet innebär att Trelleborg får en världsledande position inom polymerbelagda vävar och stärker därmed Trelleborgs sedan tidigare europaledande verksamhet inom området. Reeves har fyra fabriker, två i USA, en i Italien och en i Kina.

Köpet av Reeves är ett led i Trelleborgs strategi att växa inom lönsamma industriella segment. Det finns inga siffror om Reeves lönsamhet. Men Trelleborg uppger att intjäningsförmågan är god och att rörelsemarginalen ligger över Trelleborg Engineered System som hade en marginal på 7,7 procent i fjol och 8,5 procent under första halvåret.

Trelleborgs vd Peter Nilsson räknar även med att förvärvet ska leda till marknadssynergier men också tekniska synergier.

Förvärvet av Reeves bedöms bli slutfört under fjärde kvartalet. Men får antagligen inga effekter på årets resultat och små effekter på nästa års resultat.

Under första halvåret tjänade Trelleborg 6,25 kr per aktie (6,60). Vår prognos för helåret är 13 kr per aktie vilket är 30 öre högre än konsensusprognosen enligt SME. För 2007 ligger konsensusprognosen på 14,70 kr per aktie.

Idag sjunker Trelleborg med 50 öre och handlas i 141 kr. Aktien handlas alltså med ett p/e-tal på 10,8 räknat på årets vinst och 9,6 räknat på prognosen för 2007.

Trelleborg har en bra produktbredd. Det förstärks med förvärvet av Reeves liksom spridningen på flera marknader.

Vid aktuell kurs är börsvärdet 13,4 miljarder kr. Med tillägg för nettoskulden på drygt 8 miljarder kr värderas bolaget på skuldfri bas till 21,4 miljarder kr, enligt vår beräkning där hänsyn tagits till en säsongsmässigt hög kapitalbindning vid halvårsskiftet. Ställt mot ett rörelseresultat för 2006 på 1,9 miljarder kr är multipeln (Price/Ebit) 11,3 och ställt mot resultatet före avskrivningar på 2,8 miljarder kr är multipeln (Price/Ebitda) 7,6.

Vi anser att ett p/e tal på 12 är motiverat vilket ger en riktkurs på 156 kr.

Vi upprepar vår rekommendation öka på 3-6 månaders sikt.