Vid utgången av det tredje kvartalet var nettoskulden ca 500 Mkr. Under fjärde kvartalet bör nettovinsten ha varit omkring 1,1 miljarder kr. Nettoskulden bör därför ha vänt till en nettokassa vid årsskiftet. SSABs mål är att ha en nettoskuldsättningsgrad på 30 procent.

Med det i beaktande bedömer vi att utdelningsbeloppet/inlösenprogrammet för 2006 kommer att motsvara uppemot 10-12 kr per aktie. I fjol fick aktieägarna 11,60 kronor per aktie (omräknat efter split) i utdelning och ett inlösen program.

SSAB väntas enligt SME Direkts sammanställning nå ett resultat på ca 6 miljarder kr motsvarande 16,27 kr per aktie för 2006. Förväntningarna för 2007 är en mindre vinstnedgång. Konsensusprognosen ligger på 15,80 kr per aktie. För 2008 ligger förväntningarna på 13,90 kr per aktie.

Att förväntningarna för 2007 är begränsade beror på osäkerheten om konjunkturen och prisnivåerna. Än så länge finns det dock inga tecken på en försvagad konjunktur på den europeiska hemmamarknaden som svarar för närmare 90 procent av försäljningen.

Totalt så bedöms världens stålförbrukning enligt International Iron and Steel Institute öka med 5 procent i år och med 4-5 procent under de närmaste åren.

SSAB är dessutom med sitt specialstål mindre känsligt för konjunktursvängningarna än många andra stålföretag.  Trots detta värderas SSAB idag inte högre än de stora handelsstålföretagen i Europa.

Inte heller när det gäller prisnivåerna som är den enskilt viktigaste faktorn för SSAB finns det några signaler om nedgång. Däremot har priserna på kol och koks sjunkit. Malmpriserna väntas stiga vilket dock delvis kompenseras av en lägre dollarkurs.

Det har under några år pågått en konsolidering inom världens stålindustri. SSAB som är ett litet specialiserat företag i branschen har hittills inte berörts av förändringarna. Men i takt med att strukturen börjar klarna ska man inte utesluta att blickarna även riktas mot SSAB.

SSAB handlas idag i 156 kr på börsen. Det är ett par procent lägre än vid årsskiftet. Justerar vi kursen för en utdelning på 10 kr för 2006 handlas aktien idag i p/e 9,2 baserat på prognoserna för 2007. Det är billigt. Vi bedömer att en rimlig värdering ligger på åtminstone 170 kr före utdelning/utskiftning vilket betyder en motiverad kursjustering på ca 9 procent. Den mindre omsatta B-aktien är ett bättre val för den långsiktige.

I en analys i senaste numret av Veckans Affärer görs bedömningen att SSAB har en potential på 30 procent från aktuell nivå

Vi höjer rekommendationen från neutral till Köp på 3-6 månaders sikt med en riktkurs på 170 kr.