Vid ett analytikermöte i New York igår gjorde Ericsson en prognosjustering. Koncernchefen Carl-Henric Svanberg sa att intäkterna för det fjärde kvartalet kommer att ligga i den nedre delen av intervallet på 53-60 miljarder kr vilket var intäktsprognosen efter vinstvarningen i oktober.

Det är enligt Ericsson teleoperatörerna i Västeuropa och USA som drar ned sina investeringsplaner för det fjärde kvartalet. Utsikterna för 2008 är likartade.

Det är framförallt en tveksamhet hos operatörerna när det gäller uppgraderingar som håller tillbaka tillväxten. Uppgraderingen är även det lönsammaste segmentet hos Ericsson. Det är alltså risk för fortsatt marginalpress.

Efter vinstvarningen i oktober justerades förväntningarna i SME Direkts enkät för intäkterna för det fjärde kvartalet ned från 59 miljarder kr till 56,5 miljarder kr.

Prognosen för rörelseresultat justerades ned med i genomsnitt 25 procent för 2008 och 21 procent för 2009. Den förväntade tillväxten för 2008 justerades ned från 7,8 procent till på 5,6 och för 2009 från 6,1 procent till 5,8 procent.

Analytikernas vinstprognos för i år justerades ned till en vinst på 1,40 kr per aktie. Förväntningarna för 2008 till 1,43 kr och för 2009 1,63 kr per aktie.  

Ericssons uttalanden vid analytikerträffen i New York leder sannolikt till en ytterligare nedjustering. Vi uppskattar att det handlar om 6 ¿12 öre per aktie.

Men nedgången på marknaden är med största sannolikhet temporär. Långsiktigt måste operatörerna gradera upp systemen samtidigt som utbyggnaden av nya när kommer att fortsätta.

Det är omöjligt att bedöma när uppgraderingarna åter vänder upp. Men när det vänder kommer Ericsson att stå starkt. Inom mobilsystem har Ericsson en stark position med en marknadsandel på omkring 45 procent vilket innebär stora skalfördelar.

Det finns inget som tyder på att Ericsson tappar marknadsandelar och bolaget ligger i täten när det gäller teknologin. På systemsidan kan dock de kinesiska leverantörerna på lång sikt bli ett hot när det gäller utbyggnaden av nya nät.

Sony Ericsson har haft en stark vinsttillväxt de senaste åren och fått en allt större tyngd i koncernen. Den fallande dollarn kan komma att dämpa vinsttillväxten. Samtidigt svänger det snabbt på konsumentsidan.

Efter dagens kursfall värderas Ericsson inte högt. Förutsatt att vinsten i år hamnar på 1,30 kr per aktie och nästa år på 1,35 kr per aktie motsvarar dagens kurs kring 15 kr ett p/e tal på 11,5 respektive 11,1. Ericsson har starka finanser och justerat för nettokassan blir p/e-talen 0,5 enheter lägre.

Ericsson är inte längre ett företag i snabb tillväxt. Men bolagets starka marknadsposition gör att dagens värdering är låg i ett längre perspektiv. Men vid så här kraftiga kursfall brukar det ta innan förtroendet för aktien återhämtar sig.

Vi håller fast vid rekommendationen avvakta.