Knowit gjorde ett rörelseresultat på 21,6 Mkr under det tredje kvartalet. Det var 43 procent mer än samma period i fjol. Under perioden gjordes avskrivningar på goodwill med 2,4 Mkr (0,5). Trots det förbättrades marginalen från 7,4 procent till 7,8 procent.

Finansnettot uppgick till minus 4,5 Mkr (+0,5). Före skatt blev därmed resultatet 17,1 Mkr vilket var en förbättring med drygt 10 procent jämfört med i fjol. Den faktiska skatten blev dessutom högre på grund av goodwillavskrivningarna.

Vinsten efter skatt blev 11 Mkr vilket var oförändrat jämfört med i fjol. Eftersom minoritetens andel av resultatet var lägre i år ökade ändå vinsten per aktie. Den blev 0,82 kronor jämfört med 0,80 kronor i fjol.

Den viktigaste förklaringen till den svaga vinsttillväxten var alltså ett försvagat finansnetto. Detta beror i sin tur på att bolaget under det tredje kvartalet genomfört tre förvärv.

Det största förvärvet var Net Result-koncernen med cirka 110 medarbetare varav 90 är anställda i Stockholm och 20 i Seattle i USA. Under 2007 gjorde Net Result ett resultat före skatt på 35 Mkr. I år beräknas resultatet bli 57 Mkr. Knowit AB betalade 175 Mkr varav 125 Mkr kontant och 50 Mkr i nyemitterade aktier. Tilläggsköpeskillingar kan komma att utgå om Net Result uppnår uppställda mål och resultat. Köpet tillträdes den 1 september. Net Result vänder sig i första hand till telekomföretag. En stor kund är bland annat Sony Erisson.

Ett stort förvärv var också Helikopter Systemutveckling som är verksam inom Information Management. Bolaget har cirka 50 medarbetare.

Helikopters prognos per den sista augusti var en omsättning på 44 Mkr och ett resultat före finansiella poster på 9 Mkr för den senaste 12-månadersperioden. Bland bolagets kunder märks SEB, Länsförsäkringar, Manpower, Inkclub, BGC, med flera. Köpet tillträdes den 1 augusti.

Know IT AB betalade 34 Mkr kontant. Tilläggsköpeskillingar kan komma att utgå om Helikopter uppnår uppställda mål och resultat.

Det tredje förvärvet är konsultbolaget HiBC Systemutveckling med 23 medarbetare. HiBC erbjuder tjänster främst inom projektledning, systemutveckling och test.

Bolaget opererar i Öresundsregionen och har många kunder i Danmark. Köpet tillträdes den 1 oktober det vill säga efter tredje kvartalet.

Efter tre kvartal redovisar Knowit ett resultat före skatt på 91,6 Mkr(66,9). Nettovinsten uppgick till 64,1 Mkr (49,0) vilket motsvarar 4,85 kronor per aktie (3,62).

Knowit bedömer att efter frågan bli fortsatt stark under årets sista kvartal. Normalt är också det fjärde kvartalet årets bästa. De strukturella förändringarna gör att prognoserna blir mycket osäkra men vi bedömer att årets vinst slutar i intervallet 6,75-7,25 kronor per aktie. I fjol var vinsten 5,22 kronor.

Det finns en stor osäkerhet generellt när det gäller 2008. Det gäller också Knowit som liksom många andra IT konsulter historiskt varit mycket konjunkturkänsliga. 

Bolagets strategi för att möta en eventuell försvagning i efterfrågan är att ha en stor spridning i olika branschsegment och geografier. De senaste förvärven har en stark inriktning mot mobiltillverkarna. Det är en bransch med mycket konsulter och där det svänger snabbt. Enligt uppgifter i media är bland annat Sony Ericsson ett av de företag som kommer att kräva prisrabatter på 10 procent under 2009.

Knowit har haft en stark tillväxt både organsikt och genom förvärv under senare år. Nettoskulden var den sista september cirka 220 Mkr jämfört med 35 Mkr ett år tidigare. De finns en risk att bolaget varit för offensivt och dragit på sig en alltför stor kostym inför en marknad som visar tecken på att vika.

Aktien faller idag med 3,80 kronor eller med nära 10 procent till 35,0 kronor. Sedan årsskiftet är aktien ned drygt 40 procent. Baserat på vinsten 2008 är aktien mycket billig. När det gäller det kommande året är osäkerheten mycket stor.

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är neutral.