Ledningen är aktieägarvänliga och använder inte Öresund till att berika sig genom oanständiga löner och dylikt. Förvaltningskostnaderna ligger på låga 0,4 procent av det redovisade substansvärdet som idag uppgår till knappt 7,8 miljarder kronor. Substansvärdet har mellan perioden januari-april i år minskat med 8,2 procent, samtidigt som index fallit med 6,4 procent. Det är främst Nobia, Bilia och Fabege som dragit ner portföljvärdet i år, bolag som inte känns så attraktiva att äga på kort sikt. Däremot ser innehav som HQ Bank och Volvo intressanta ut. Under det första kvartalet gjordes en enda affär; köp av ytterligare Volvo-aktier. Sammantaget känns portföljen potentialmässigt ganska ointressant ut, i synnerhet vid en relativjämförelse med Investor och Kinnevik.

På pluskontot noteras de utökade satsningarna på onoterade bolag. Andelen onoterade innehav har stadigt ökat på senare år och står idag för nästan tre procent av den förvaltade förmögenheten. Samtidigt presenterade ledningen i början av året planerna på en så kallad aktivistfond, med avsikt att investera i nordiska börsbolag med börsvärden från cirka 10 miljarder kronor och uppåt. Initialt ska Öresund försöka ta in 5-10 miljarder kronor, varav 2 miljarder stoppas in internt av investmentbolaget. Fonden ska, gärna i samverkan med styrelse och ledning i målbolaget, verka för att värdehöjande åtgärder genomförs och investeringshorisonten är tre till fem år. Öresund ska äga 60 procent i det bolag som förvaltar fonden, personalen resterande 40 procent.

Ersättningen till managementbolaget kommer att innehålla en stor prestationsrelaterad komponent. Förutsättningar finns för att detta ska bli en god affär för Öresunds aktieägare såväl som investerare i fonden och även ägarna av managementbolaget. Fonden lanseras under andra halvåret 2008. Här kommer alltså en fjärdedel av Öresunds kapital att förvaltas och det är tillräckligt mycket för att påverka avkastningen framöver.

Öresund-aktien har det senaste året fallit med nästan 35 procent och handlas nu, enligt BV:s uträkningar, till 5 procents substansrabatt, vilket gör att bolaget framstår som ett fullgott alternativ till aktiva svenska aktiefonder med betydligt högre förvaltningskostnader. Men för att Öresund ska kunna fortsätta slå Stockholmsbörsen avkastningsmässigt, så som historiken visar, krävs det att ledningen vässar portföljen framgent. BV ser Kinnevik och Investor som bättre val sett från ett aktieägarperspektiv.