Oriflame är en gigant inom området skönhetsprodukter. Företaget har närvaro i mer än 60 länder och är marknadsledande i drygt hälften av dessa.  Resultatet var något av en lättnad för marknaden. Oriflame har under kvartalet lyckats ta marknadsandelar från huvudkonkurrenterna L´Oreal samt Avon.

Det var en solid rapport som vd Magnus Brännström offentliggjorde på onsdagen. Rörelseresultatet för perioden, exklusive extraordinära poster, uppgick till 38,4 miljoner Euro mot förväntade 37,6 miljoner.

Omsättningen ökade med 5 procent i lokal valuta men föll 2 procent uttryckt i Euro till 366,7 miljoner för det andra kvartalet. Justerat för den nedlagda verksamheten i Iran uppgick omsättningsökningen i lokal valuta till 7 procent.

Rörelsemarginalen uppgick till 10,5 procent för kvartalet mot förväntade 10,1 procent, vilket var överraskande starkt. Justerat för nedläggningen av verksamheten i Iran var motsvarande tal 13 procent.

Säljstyrkan ökade med 5 procent till smått otroliga 3,8 miljoner så kallade konsulenter. Som tidigare är det geografiska området CIS (det vill säga forna Sovjetunionen) samt Baltikum det viktigaste området för företaget. De 14 olika marknaderna svarade under kvartalet för närmare 55 procent av koncernens omsättning.

Enligt företaget har marknadsförhållandena på många av dessa marknader varit i linje med eller något sämre än vad som prognostiserades vid början av året.

EMEA, som innefattar Europa, Mellanöstern samt Afrika, svarade för närmare 29 procent av försäljningen. Motsvarande siffror för Latinamerika samt Asien var 6 respektive 10 procent. Asien, där man nu har verksamhet på sju marknader utgör en stor potential för Oriflame.

Omsättningsökningen, exklusive den nu nedlagda verksamheten i Iran, uppgick till 26 procent i lokal valuta samt 15 procent i Euro.

För helåret räknar marknaden, enligt SME Direkts sammanställning, med ett resultat på 157 miljoner euro. Utslaget per aktie motsvarar detta 21,60 kronor med nuvarande valutakurs. P/e-talet för innevarande år hamnar därmed på 12,8, medan Oriflames normala värdering de senaste åren har varit ett  p/e på 15-17.

Oriflame har som de flesta andra aktier haft en trist utveckling det senaste året. På ett år har kursen fallit med 36 procent samt med 11 procent den senaste månaden. Detta efter gårdagens uppgång på drygt 8 procent.

Företagets långsiktiga mål är att nå en årlig omsättningsökning på 10 procent i lokal valuta samt en rörelsemarginal på 15 procent. För innevarande år ligger målet på en omsättningsökning på 5-10 procent samt en förbättrad rörelsemarginal jämfört med föregående års rörelsemarginal på 10,9 procent.

Vår bedömning är att företaget är mycket väl positionerat för en fortsatt tillväxt i takt med att marknadsförhållandena förbättras. Värderingen är historiskt låg samtidigt som en investerare kan förvänta sig en direktavkastning på över 6 procent. Vi höjer vår rekommendation från Neutral till Köp.