Malmbergs är den minsta av industrigrossisterna med ungefär 575 Mkr i årsomsättning. Sedan 1981 har Kumlaföretaget direktimporterat och sålt el-material som jordfelsbrytare, kabel, kopplingsdosor och mycket annat. Totalt har Malmbergs ett sortiment på 8500 produkter. Försäljningen sker främst till elinstallatörer via hemsida, kataloger och 16 yrkesbutiker. Bolaget har rykte om sig att hålla låga priser tack vare goda inköpskanaler, även om produkterna inte alltid är av toppkvalitet. Malmbergs har också cirka 30 procent av sin försäljning mot Gör-det-själv-marknaden. Man förser järn-, bygg- och dagligvaruhandlare med konsumentförpackat el-material under egna varumärket Praktikern.

Malmbergs är som handelsrörelse känslig för inköpsvalutornas svängningar (främst dollarn), råvarupriser (som koppar) och efterfrågan på material från byggsektorn. Företaget framstår som välskött och klarade marginaler kring 5-6 procent under de dåliga åren 2002-2003, vilket får sägas vara godkänt. Sedan dess har omsättningen ökat 8 procent i snitt, rörelseresultatet växt 15 procent årligen och marginalen stigigt till över 10 procent. Då och då har man sett lite svaghet inom Malmbergs utländska bolag i Norge och Finland men problemen har aldrig blivit särskilt långvariga. Malmberg styrs med fast hand av vd Jan Folke som äger 45 procent av kapitalet och 71 procent av rösterna.

Det senaste halvåret kan man se en inbromsning. Det gäller särskilt försäljningen till Gör-det-själv-marknaden. Omsättningen stod stilla på 271 Mkr under första halvåret 2008, medan rörelseresultatet fortsatte upp ett par miljoner eller 11 procent till 23,5 Mkr. Det rullande resultatet ligger på 42 Mkr eller 5,25 per aktie. P/e-talet blir alltså 8,8.

Det är inte jättedyrt och Malmbergs kan vara ett alternativ för den som är på jakt efter en sparaktie till byrålådan. Direktavkastningen ligger runt 5-6 procent och verksamheten verkar stabil och välskött. Men den dåliga handeln i aktien förtar mycket av det positiva intrycket och risken finns såklart att det konjunkturkänsliga Malmbergs drabbas av mindre nybyggnader och renoveringar om tiderna nu blir sämre. Bolaget står också inför ett generationsskifte vilket kan ses som en osäkerhet. Balansräkningen är bra men inte ett lika stort plus som före de extrautdelningar som nu tagit upp skuldsättningen till en mer normal nivå.

Malmbergs är ingen dålig aktie men vi ser bättre köplägen på andra håll.