Efter att Millicoms licens, som erhölls 1998, gått ut i Senegal ville den sengalesiska regeringen omförhandla villkoren. Det motsatte sig dock Millicom med resultat att licensen blev indragen och därmed tappar Millicom 1,8 miljoner abonnenter och ungefär 3 procent av rörelseresultatet. Det är klart negativt för bolaget men reaktionen på börsen står inte i proportion till det faktiska genomslaget på bolagets vinst.

Millicom är verksamt som mobiloperatör i 16 länder med knappt 31 miljoner abonnenter. Millicom arbetar i Central- och Latinamerika, Afrika och Asien med tyngpunkt på det förstnämnda. Förlusten av Senegal som marknad betyder att knappt 6 procent av abonnenterna försvinner. Därtill kommer sannolikt kostnader för att avveckla verksamheten i det lokala dotterbolaget Sentel, om det inte kan säljas till en konkurrent eller motsvarande.

Den kraftiga kursreaktionen speglar den nervositet som råder bland bolag med exponering mot tillväxtmarknader. Det sågs tidigare som en styrka men ses nu som en svaghet då inflationen i många tillväxtmarknader dragit iväg kraftigt vilket skapat farhågor om minskad konsumtion. Det slår också mot mobiloperatörer då konsumenterna blir försiktigare med kostnader.

Men med en vinsttillväxt under tredje kvartalet på 27 procent som förvisso är lägre än under första halvåret då den var omkring 35 procent så visar Millicom att bolaget fortfarande växer i hög takt och marginalpressen har inte varit lika stor som befarat. Om dollarkursen stabiliseras kommer det ge en lättnad för marginalerna och kommande kvartal finns därmed en chans för bättre lönsamhet och bibehållen hög tillväxt.

Med en kurs som rasat kraftigt är värderingen synnerligen låg, såväl absolut som relativt Millicoms historiska värdering. Aktien handlas nu till ett p/e tal på strax över 7 på nästa års förväntade vinst. Det är mycket lågt för ett bolag som visar tvåsiffrig tillväxttakt. Och trots debaclet i Senegal har bolaget mycket starka positioner på de återstående 15 marknaderna, i synnerhet i Sydamerika där bolaget har sin tyngdpunkt.

Så efter två rapporter där kursen rasat, trots att den senaste var i linje med förväntningarna har aktien tagit oförtjänt mycket stryk. Vår öka-rekommendation kvartstår.