Så sent som i slutet av januari i år avslutades två aktieemissioner i bolaget. Konvertibelägarna har konverterat till aktier vilket tillförde bolaget 968 miljoner kronor.Vidare genomfördes en garanterad företrädesemission som tillförde företaget ytterligare 705 miljoner kronor före emissionskostnader.

Redan nu börjar pengarna sina, vilket medfört att man går ut ytterligare en gång till marknaden och ber om mer pengar.

Denna gång vill företaget få in ytterligare 891 miljoner kronor från nuvarande aktieägare. Villkoren är att aktieägarna för varje gammal aktie får teckna tre nya till kursen 10,50 kronor. Med andra ord förväntas aktieägarna skjuta till 31,50 kronor för varje aktie som var värd 24 kronor innan beskedet.

Det jag framför allt vänder mig emot är villkoren. En emissionskurs på 10,50 kronor per aktie innebär per automatik att kursen drar sig ned emot emissionskurs. Innan emissionsbeskedet kom på onsdagen den 4 juni handlades aktien omkring 24 kronor, vilket kan jämföras med nuvarande kurs omkring 13 kronor.

Emissionen är garanterad av två större aktörer, Gunvor Group som är verksamt inom oljehandel, ägt av Torbjörn Törnqvist som idag är största ägaren med 9,9 procent av bolaget. Den andra garanten är Lorito Holding, vilket är ett företag ägt av familjen Lundin.

Garanterna får en ersättning på 4 procent för sina åtaganden, vilket för dem innebär ett ingångsvärde på mellan 10,08 kronor per aktie om garantin behöver utnyttjas. Deras avtal ger alltså betydligt bättre villkor än vad allmänheten får.

Företaget meddelar vidare att man går ut med en möjlig obligationsemission på 1 miljard kronor, varav mer än 50 procent är garanterat av investerare.

Vi har sedan tidigare konstaterat att företaget har varit grovt misskött av den gamla ledningen. Verksamheten har varit minst sagt yvig med koncessioner från Grönland till Ekvatorialguinea.  Den nya ledningen kommer, fullt riktigt, att koncentrera verksamheten till Afrika.

Olje- och gasfyndigheterna i danska Nordsjön finns därmed sannolikt på säljlistan, företaget är helt enkelt för litet för att ha råd att genomföra samtliga projekt.

Viktigt att notera är att familjen Lundin ställer garantin via sin stiftelse och deklarerar att man inte kommer att utöva något inflytande över företaget utan man kommer att se på ett eventuellt innehav som en rent finansiell placering.

Det är även viktigt att notera att om garantierna inte behöver utnyttjas så kommer inte familjen Lundin att ha något som helst ägande i PA Resources.

Räcker då nuvarande finansiering? Svaret på den frågan är nej. De pengar som nu hämtas in räcker sannolikt 12-18 månader framåt. I pressmeddelandet flaggar företaget att ytterligare kapitaltillskott kan komma att behövas.

Hur skall man då ställa sig till aktien? Efter många år av misskötsel ser vi att nuvarande ledning har en tydlig strategi mot en renodling av verksamheten, viket i förlängningen ger förutsättningar att skapa ett lönsamt oljeföretag.

Det kursfall som, fullt motiverat, följde efter det att emissionen offentliggjordes utgör enligt vår uppfattning ett bra köptillfälle. Det är dock återigen värt att poängtera att risken vid en investering i PA Resources är väsentligt högre än normalt, även i jämförelse med övriga oljeföretag. En kompentent ledning och en mer fokuserad strategi inger dock hopp inför framtiden.

Sammantaget väljer vi att höja rekommendationen till ett spekulativt Köp.