Partnertech ökade i fjol nettoomsättningen med 52 procent till 3 057 Mkr. Den organiska tillväxten var närmare 40 procent. Två förvärv, ett i Norge och ett i England, bidrog med en omsättning på ca 270 Mkr.  Dessa förvärv har väsentligt stärkt Partnertechs position på respektive marknad och bolaget räknar med att kunna ta betydande marknadsandelar på dessa marknader de närmaste åren.

Vid ett analytikermöte med Financial Hearings den här veckan påpekade Vd Mikael Jonson att det kan bli aktuellt med fler förvärv förutsatt att fjolårets köp slår väl ut. Närmast till hands ligger en expansion på den tyska, franska och holländska marknaden. Men i år väntas tillväxten i första hand bli organisk.

Partnertech är inriktad på tillverkning inom segmentet business to business och är Europas näst största kontraktstillverkare inom detta segment.  Marknadspositionen är stark i Sverige, Norge, Finland och England.

Det finns en växande trend inom tillverkningsindustrin att lägga ut allt större andel av produktutveckling, produktion och logistik på kontraktstillverkare. Allt oftare tar kontraktstillverkare hand om en produkt under hela dess livscykel.

Partnertechs verksamhet är konjunkturkänslig och normalt är intjäningsförmågan mycket hög under en högkonjunktur när kapacitetsutnyttjandet är högt.

Följaktligen hade Partnertech inte bara en hög tillväxt under 2006 utan även en bra marginalutveckling. Bruttomarginalen förbättrades från 9,1 procent 2005 till 10,6 procent. Rörelsemarginalen steg från 4,4 procent till 5,9 procent. Vinsten per aktie uppgick till 9,79 kr jämfört med 4,49 kr året innan.

En stor del av Partnertechs produktion omfattar order på ett begränsat antal enheter. Det har bland annat medfört att bolaget varslat om uppsägning av 100 av 450 anställda i Åtvidaberg. Total hade bolaget vid årsskiftet nära 2000 anställda.

Volaliteten i orderingången innebär relativt stora svängningar i omsättningen. Det är därför svårt att göra tillförlitliga prognoser. I vår grova uppskattning har vi räknat med en omsättning på 3,4 miljarder kr i år. Det bygger på organisk tillväxt på drygt 4 procent vartill kommer att det brittiska företaget Hansatech Group som förvärvades den 14 september i fjol ingår under hela 2007. Med oförändrade marginaler innebär det en vinst på 10,0 kr per aktie 2007.

Värderingen av kontraktstillverkare ska inte vara högre än p/e 12 vilket ger en riktkurs på 120 kr.

Idag handlas Partnertech i 114,50 kr vilket är drygt 10 procent lägre än vid årsskiftet. Sedan ett år tillbaka har kuren stigit med 3 procent dvs. väsentligt mindre än index.

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är öka.