Ferrari har haft en tung period efter den hajpade noteringen på New York-börsen i oktober i fjol. Marknaden har varit skeptisk och aktien har fallit med drygt 20 procent av sitt värde mätt i amerikanska dollar. Men från bottennoteringen i februari har aktien rusat 30 procent.

Att aktien fått luft under vingarna beror på flera faktorer, ett var att den legendariske investeraren George Soros tog en ägarandel på motsvarande 0,45 procent i bolaget. Vid kvartalsrapporten för det fjärde kvartalet i början på februari guidade ledningen för ett rekordresultat 2016.

Den sista faktorn som man inte kan blunda för är att Ferrari-aktien även fått skjuts av att världens aktiemarknader som bekant återhämtat sig betydligt sedan botten i mitten på februari.

Ferrari har tre affärsområden: Bilar och eftermarknadsservice, Motorer och ”Merchandise”, vilket innefattar sponsring, samarbeten och varumärkesbyggande aktiviteter som Formel 1-satsningen samt egna Ferrari-butiker. Alltså kommersiell verksamhet med produkter och tjänster kring Ferraris starka varumärke.

I fjol levererade Ferrari 7 664 bilar. Ledningens prognos för 2016 ligger på ungefär 7 900 bilar, vilket motsvarar en volymtillväxt på drygt 3 procent. På toppen av det tillkommer årets obligatoriska prishöjning. Ferrari har under 2015 uppdaterat modellserien med två nya vilket stärker ställningen mot konkurrenterna. Bolaget uppskattar att det har 24 procent av "supersportbilsmarknaden".

Totalt omsatte affärsområdet Bilar och eftermarknadsservice 2 080 miljoner euro vilket utgör knappt 73 procent av de totala intäkterna. Tillväxten var 7 procent mellan 2014 och 2015 och här ligger årets prognos för 2016 i nivå med de senaste årens tillväxt.

En viktig del är eftermarknadsservice som ger ett stabilt och bra kassaflöde för service och reservdelar till Ferraribilar. Bolaget har också ett unikt tänk kring andrahandspriset på sina bilar. Det är en medveten strategi att ha ett så högt pris som möjligt på produkten på andrahandsmarknaden, vilket gynnar befintliga ägare och bilsamlare.

Med ett högt andrahandsvärde kan Ferrari ta ut mer vid nyförsäljning och minskar känsligheten för ekonomiska fluktuationer i världsekonomin. Eftermarknaden växer konstant då man sällan eller aldrig skrotar en gammal Ferraribil som tvärtom kräver ständigt kärlek och omsorg från ägaren.

Under året har vi kunnat läsa hur gamla Ferraribilar slår prisrekord efter prisrekord på olika bilauktioner världen över – de är hett eftertraktade som samlarobjekt.

Affärsområdet Motor har haft det tungt under 2015. Intäkterna backade med 26 procent till 219 miljoner euro. Motor är det minsta affärsområdet med knappt 8 procent av total omsättningen. Förutom att leverera till de egna sportbilarna och Maserati säljs även tävlingsmotorer till andra Formel 1-team.

Anledning till den minskade omsättningen var färre beställningar från Maserati och minskad leverans av tävlingsmotorer till andra F1-stall. Under 2015 var det bara en leverrans, till F1-teamet Sauber där den svenske föraren Marcus Ericsson hör hemma.

Det finns dock ljus i mörkret för Motor. Maserati har uppdaterat delar av sin modellserie inför 2016, vilket bör öka intresset för bilmärket och stärka efterfrågan på leveranser från Ferrari.

Inför årets F1-säsongmed start den 20 mars i Australien, kommer Ferrari att leverera motorer till två ny F1-team vid sidan av Sauber. Total kommer därmed bolaget att leverera till tre externa F1-team, vilket borgar för en kraftigt ökad motorförsäljning i det tävlingssegmentet.

Det tredje området Merchandise omsatte i fjol 562 miljoner euro, en ökning med 5,8 procent jämfört med 2014. Affärsområdet svarar för knappt 16 procent av totalomsättningen i koncernen.

Ferraris varumärke ligger i det översta lyxsegmentet där just varumärket är viktigast för att kunna ta ut premiumpriser.  Stora delar av varumärkesbyggandet sker via Ferraris Formel 1-satsning. Stora delar av kostnaderna täcks genom sponsring, vilket de lyckats bra med då Ferrari är det mest framgångsrika F1-stallet genom tiderna.

Bolaget har även ett antal egna butiker som säljer Ferrariprodukter i form av klockor, kläder och andra accessoarer som man inte kan köpa någon annanstans. Utöver det får man även intäkter licensförsäljning till andra varumärken. Det kan handla om allt från leksakstillverkaren Lego till sportklädestillverkaren Puma.

Senaste tillskottet till licensintäkterna kommer från temaparker som Ferrari World i Abu Dhabi med världens snabbaste berg-o-dalbana. En ny temapark planeras utanför Barcelona som förväntas öppna under 2017. På sikt är målet att också ha minst en temapark i Asien respektive Nordamerika.

Marknadens prognos på innevarande års vinst ligger nu i nivå med ledningens prognoser för 2016: Bolaget väntas öka intäkterna med 3,1 procent och rörelsemarginalen förväntas stiga till 11,2 procent från fjolårets 10,1 enligt databasen Factset.

I dagsläget handlas aktien till p/e 23 på årets vinstprognos och 20 för 2017. Värderingen på p/e-talet är högt, men stabiliteten i verksamheten samt att vi talar om ett genuint lyxvarumärke gör att Ferrari ska ha en premiumvärdering.

Visst finns det orosmoln. Ökad reglering av koldioxidutsläpp kan öka kostnaderna för anpassning av motorer. Efterfrågan i tillväxtmarknadsländer som exempelvis Kina kan minska. Det ska inte heller uteslutas av nya generationers lyxiga elbilar med rejäl sportprestanda kan kapa åt sig en stor del av marknaden. Inget varumärke varar för evigt.

Precis som för bilarna kräver Ferraris varumärke ständig omsorg från ägaren.

Marknaden för lyxvarumärkesprodukter ser ganska ljus ut. Historiskt har den vuxit någon procentenhet mer än globalt BNP. Det är svårt att hitta tillväxt hos många bolag men det får man med Ferrari, om än en blygsam.

Vår bästa tro är dock att Ferraris starka varumärke kommer fortsätta stärkas och stötta värderingen och marknadens positiva syn på aktien. Ferraris bästa tid är nu, när årets Formel 1-säsongen startar.

Andra möjliga kursdrivare är bolagets guidning för 2016 som vi tycker verkar vara konservativ. Vi tror att fortsatt ökad försäljning av bilar tillsammans men starka motorleveranser samt ökad försäljning av sponsring och kringprodukter ger utrymme för upprevideringar av vinstprognoserna från både analytiker och ledningen.