Det största innehavet Millicom fortsätter att växa lönsamt i en mycket hög takt. Delårsrapporten för årets tre första månader var ett riktigt styrkebesked och visar att den starka underliggande tillväxten består. Samtidigt är Millicom alltjämnt en uppköpskandidat givet dess breda geografiska närvaro. De stora västoperatörerna redovisar svag tillväxt och satsningar på nya tillväxtmarknader har många gånger varit den enda utvägen för dessa bolag. Ett förvärv av Millicom skulle ge fina tillväxtsiffror i tre världsdelar.  

I Ryssland har Tele2, som står för 27 procent av Kinneviks portfölj, etablerat sig som en av de ledande mobiloperatörerna och landet är bolagets största tillväxtmarknad. Tele2 har problem i den Central- och Sydeuropeiska verksamheten vilket slår hårt mot koncernens resultat och tillväxt och Norden uppvisar en dålig tillväxt. Detta ger bolaget en omstruktureringspotential där caset är att problemverksamheterna säljs inom en inte alltför avlägsen framtid. De skulle kunna betinga en ansenlig summa om man ser till redan gjorda försäljningar och det finns styckningskalkyler på marknaden som visar på att stora dolda värden skulle kunna tas fram genom försäljningar.

Metro är ett annat portföljinnehav som står inför kraftiga strukturförändringar, där olönsamma verksamheter är ute till försäljning. Syftet är att trimma koncernstrukturen för att på sikt stoppa förlusterna. Nyligen såldes 35 procent av svenska Metro till Schibsted, men den strategiska översynen fortsätter, vilket ger möjligheter till större värden för aktieägarna än aktuellt börsvärde.  

Slutligen har Kinnevik en stor exponering mot den alltid svårbedömda skogsindustrin via Korsnäs, som bokförs till 10,2 miljarder kronor. Även om man skriver ner skogsvärdet till 10 miljarder kronor påverkas inte substansvärdet nämnvärt. Kinneviks sammanlagda utdelningar från de noterade tillgångarna uppgår till 1,7 miljarder kronor. Eftersom bolaget själva delar ut 2 kronor per aktie, eller drygt 530 Mkr, blir utdelningsnettot i år nästan 1,2 miljarder kronor. Det bantar ner nettoskulden till 8,7 miljarder kronor, vilket ger en soliditet på nästan 60 procent. Styrelsen har mandat att återköpa upp till 10 procent av bolagets aktier och en sådan aktion är normalt en mycket bra affär för aktieägarna, speciellt med den höga aktuella substansrabatten.

Portföljinnehav med intressanta framtidsutsikter, en bra balansräkning och en mycket hög substansrabatt gör att köpläget är givet i Stenbeckstyrda Kinnevik.