Skistars nettoomsättning ökade med 303 Mkr eller med drygt 30 procent till 1 280 Mkr under räkenskapsåret 2005/06. Förvärvet av Norges största skidanläggning i Trysil svarade för 203 Mkr ett för 20 procent av ökningen. Trysil konsolideras från den 1 december 2005.

Resultat före skatt uppgick till 276 Mkr vilket var en ökning med 42 procent eller med 82 Mkr. Trysilförvärvet svarade för 37 Mkr av förbättringen. Affärsområdet Fastighet ökade reavinsterna netto med 13 Mkr till 58 Mkr, främst genom försäljning av lägenheter i Sälen och Trysil.

Skistar har även ökat intäkterna genom återbetald moms och ränta från Skatteverket med sammanlagt 34 Mkr.

Vinsten per aktie blev 6,19 kr per aktie vilket var en ökning med 32 procent. Justerat för återbetalningarna från Skatteverket var vinsten 5,42 kr per aktie. Det blir svårt för Skistar att höja årets resultat. Förutom återbetalningarna från Skatteverket har årets resultat lyfts extra mycket av konsolideringen av Trysil. Detta gjordes från den första december vilket innebär att Trysil inte ingick under perioden september -november då verksamheten normalt går med förlust. I fjol var förlusten 17 Mkr under den perioden.

Skistar har normalt ett starkt kassaflöde. Under det gångna året var dock investeringarna i såväl skidanläggningarna som i byggnader och mark ovanligt stora. Dessutom genomfördes köpet av Trysil. Under året ökade därför den räntebärande nettoskulden med 535 Mkr till 1 258 Mkr. Den genomsnittliga räntan uppgick till 4,0 procent (3,5).

Ökningen av nettoskulden har dock inte hindrat Skistar från att kraftigt öka utdelningen. Den höjs nu från 3 kr till 4,50 kr vilket betyder en total utdelning på 176 Mkr.

Under den kommande säsongen är det alpint VM i Åre. Bokningsläget inför säsongen är i volym 8 procent högre än förra året. Antalet uthyrningsobjekt som förmedlas av Skistar har ökat med 2 procent sedan förra året. Skistar lämnar ingen egen prognos. Vår övergripande bedömning är att årets resultat blir i nivå med förra året dvs. ca 6 kr per aktie. Aktierna i Skistar stiger idag med 1 kr och handlas i 132 kr. Sedan årsskiftet har aktien stigit med 30 procent.

Vid ett oförändrat resultat handlas aktien i p/e 21. Utdelningen motsvarar en direktavkastning på 3,4 procent.

Vi sänker rekommendationen från öka till neutral i perspektivet 3-6 månader.