SAS hotelloperatörsbolag Rezidor lockar med hög tillväxt men aktien är knappast något fynd. Räknat på mitten av utförsäljningsintervallet 43-52 kronor blir p/e-talet drygt 20, en värdering som knappast lämnar utrymme för en svagare resemarknad om några år.
6 december, 2006
Börsnoteringen av Rezidor är ett sätt för SAS att få loss kapital.
Att värdera aktien är inte helt enkelt. Rezidor växer snabbt, verksamheten binder lite kapital, men är samtidigt starkt konjunkturkänslig.
Ledningen har gjort ett bra jobb under de senaste tre åren då intäkterna ökat mycket snabbt och rörelsemarginalen stigit till 8 procent.
Knäckfrågan är om det kommer att gå lika bra framöver. Målet är att under 2009 ha ökat antalet hotellrum med 20 000, motsvarande en kapacitetstillväxt på 40 procent. Målet för rörelsemarginalen är 12 procent över en konjunkturcykel. Det känns svårt.
Det är en sak att höja lönsamheten när beläggningen på hotellen ökar och priserna stiger, men att hålla nivåerna uppe när efterfrågan minskar är en helt annan femma. Detta speciellt som en stor del av kostnaderna är fasta. Värt att veta är att Rezidor är en ren hotelloperatör som inte äger några fastigheter. Det innebär högre risk.
I dag driver Rezidor 226 hotell i 41 länder. Ungefär hälften av intäkterna genereras i Norden, där bolaget är marknadsledande. Resten av omsättningen kommer huvudsakligen från övriga Västeuropa.
Av den beräknade expansionen med 20 000 rum är 7 700 redan kontrakterade. Det kan uppfattas både som positivt och negativt. God framförhållning skadar inte, men samtidigt är det aningen oroande att den kraftiga tillväxten sker samtidigt som hotellkonjunkturen riskerar att toppa under nästa år. Speciellt affärsresandet är starkt cykliskt. Det kan bli svårt att ställa om verksamheten tillräckligt snabbt när beläggningen minskar.
Ett viktigt led i expansionsstrategin är att erbjuda hotell för olika resandekategorier med varierande krav på servicegrad. Utöver de mest kända hotellnamnen Radisson SAS och Park Inn är Rezidor på väg att utveckla nya koncept som Regent, Hotel Missoni och Country Inn.
För den som tror att Rezidor lyckas kombinera fortsatt hög tillväxt med stigande, eller bibehållen, lönsamhet kan aktien möjligen vara intressant. Men de negativa faktorerna väger nog tyngre. Det måste bli ett säljråd.
Mikael Hårde
SAS hotelloperatörsbolag Rezidor lockar med hög tillväxt men aktien är knappast något fynd. Räknat på mitten av utförsäljningsintervallet 43-52 kronor blir p/e-talet drygt 20, en värdering som knappast lämnar utrymme för en svagare resemarknad om några år.
6 december, 2006
Börsnoteringen av Rezidor är ett sätt för SAS att få loss kapital.
Att värdera aktien är inte helt enkelt. Rezidor växer snabbt, verksamheten binder lite kapital, men är samtidigt starkt konjunkturkänslig.
Ledningen har gjort ett bra jobb under de senaste tre åren då intäkterna ökat mycket snabbt och rörelsemarginalen stigit till 8 procent.
Knäckfrågan är om det kommer att gå lika bra framöver. Målet är att under 2009 ha ökat antalet hotellrum med 20 000, motsvarande en kapacitetstillväxt på 40 procent. Målet för rörelsemarginalen är 12 procent över en konjunkturcykel. Det känns svårt.
Det är en sak att höja lönsamheten när beläggningen på hotellen ökar och priserna stiger, men att hålla nivåerna uppe när efterfrågan minskar är en helt annan femma. Detta speciellt som en stor del av kostnaderna är fasta. Värt att veta är att Rezidor är en ren hotelloperatör som inte äger några fastigheter. Det innebär högre risk.
I dag driver Rezidor 226 hotell i 41 länder. Ungefär hälften av intäkterna genereras i Norden, där bolaget är marknadsledande. Resten av omsättningen kommer huvudsakligen från övriga Västeuropa.
Av den beräknade expansionen med 20 000 rum är 7 700 redan kontrakterade. Det kan uppfattas både som positivt och negativt. God framförhållning skadar inte, men samtidigt är det aningen oroande att den kraftiga tillväxten sker samtidigt som hotellkonjunkturen riskerar att toppa under nästa år. Speciellt affärsresandet är starkt cykliskt. Det kan bli svårt att ställa om verksamheten tillräckligt snabbt när beläggningen minskar.
Ett viktigt led i expansionsstrategin är att erbjuda hotell för olika resandekategorier med varierande krav på servicegrad. Utöver de mest kända hotellnamnen Radisson SAS och Park Inn är Rezidor på väg att utveckla nya koncept som Regent, Hotel Missoni och Country Inn.
För den som tror att Rezidor lyckas kombinera fortsatt hög tillväxt med stigande, eller bibehållen, lönsamhet kan aktien möjligen vara intressant. Men de negativa faktorerna väger nog tyngre. Det måste bli ett säljråd.
Mikael Hårde
Analys
Valet 2026
Analys
Valet 2026
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
−0,19%
(vid stängning)
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
3 156,18
