Rezidor redovisade ett resultat efter skatt på 10,1 miljoner euro för det tredje kvartalet. Det var 5 miljoner eller 33 procent sämre än förra året. Ledningen hänvisar till den ekonomiska avmattningen och kreditoron. Helt oväntad är inte utvecklingen. Rezidor har tidigare flaggat för en svagare utveckling.  

Högre priser räckte inte till för att kompensera en lägre beläggningsgrad. För jämförbara hotell föll beläggningsgraden under kvartalet från 76,2 procent till 71,4 procent motsvarande tid förra året. Intäkten per tillgängligt rum minskade med 0,4 procent till 81,4 euro (81,7).

Rezidor redovisade ett resultat efter skatt på 10,1 miljoner euro för det tredje kvartalet. Det var 5 miljoner eller 33 procent sämre än förra året. Ledningen hänvisar till den ekonomiska avmattningen och kreditoron. Helt oväntad är inte utvecklingen. Rezidor har tidigare flaggat för en svagare utveckling.  

Högre priser räckte inte till för att kompensera en lägre beläggningsgrad. För jämförbara hotell föll beläggningsgraden under kvartalet från 76,2 procent till 71,4 procent motsvarande tid förra året. Intäkten per tillgängligt rum minskade med 0,4 procent till 81,4 euro (81,7).

Totalt minskade intäkterna med 4,2 procent eller med 8,5 miljoner euro till 192,5 miljoner. Vi oförändrade valutakurser var minskningen 0,6 procent.

Rörelseresultatet före avskrivningar uppgick till 20 miljoner euro (25,9) vilket motsvarade en marginal på 10,4 procent(12,9). Resultatet försämrades framförallt i Europa utanför Norden.

För de tre första kvartalen ökade den genomsnittliga rumsintäkten per tillgängligt rum med 5,3 procent till 80,9 (76,8). Beläggningsgraden var 68,2 procent (70,7).

Rörelseresultatet före avskrivningar uppgick till 57,3 miljoner euro (58,1) med en marginal på 9,7 procent (10,2). Resultatet efter skatt uppgick till 24,9 miljoner (29) vilket motsvarde en vinst per aktie på 0,17 euro (0,19).

Vid utgången av tredje kvartalet hade Rezidor 247 hotell i drift med totalt 51 622 rum. Under de nio första månderna tog Rezidor 3 402 nya rum i drift.

Under perioden tecknades 42 nya avtal och 10 utbyggnader av hotell omfattande totalt 10 027 rum varav 90 procent var under managemnet- eller franchiseavtal. Det finns risk för vissa förseningar på grund av kreditkrisen men 2008 bedöms ändå bli ett rekordår avseende nya avtal.

Per den sista september drevs 29,6 procent av hotellen genom hyresavtal. De är framförallt belägna i Norden och Västeuropa. Av övriga hotell drevs 48,4 procent genom managementavtal och 22 procent genom franchisingavtal.

Management- och franchiseavtal är avtal med fristående hotellägare. Rezidor tillhandahåller ett varumärke, bokningssystem, inköpssystem, all management och utbildning av personal.

Managementavtal är den minst konjunkturberoende driftsformen eftersom Rezidor i dessa avtal inte har något ansvar för stora fasta kostnader som personal eller hyror. Rezidors arvode utgörs av en procentuell andel av hotellets totala intäkter eller andel av bruttoresultatet. Den långsiktiga strategin är att utöka portföljen med dessa avtal.

Rörelseresultatet för hotell med hyresavtal var under de tre första kvartalen 27,9 miljoner euro. Motsvarande för management- och franchiseavtal var 39,2 miljoner euro. 

Trots att andelen hotell med management- och franchiseavtal successivt ökar kommer Rezidors resultat att komma under press under det närmaste året.

För att möta detta flaggar ledningen för ett besparingsprogram. Genom att minska de fasta kostnaderna och förbättra inköpsavtalen ska Rezidor göra besparingar på 20 miljoner euro. Det är mycket. I första hand ser det ut att drabba ett antal kontraktsanställda. Full effekt ska åtgärderna få från och med andra halvåret 2009.

Vår prognos för innevarande år är en vinst på 0,24 euro per aktie vilket motsvarar 2,35 kronor per aktie. Osäkerheten är stor men vi räknar med att vinsten faller nästa år ned mot 1,50 kronor per aktie. I takt med att tiderna förbättras finns en stor potential till förbättring.

Rezidors huvudägare Carlson Companies har av EU-kommissionen fått tillstånd att köpa fler aktier och därmed öka sitt innehav i Rezidor. För närvarande äger Carlson 42 procent av aktierna.

Carlson har alltså för avsikt att köpa fler aktier i Rezidor. Till och från har det spekulerats i ett bud från huvudägaren men det är såvitt vi kan förstå inte aktuellt på kort sikt.

Rezidor har ett bemyndigande om återköp med upp till 10 procent av aktierna. Under årets tre första kvartal har 25 procent av bemyndigandet utnyttats. Det kan även bli aktuellt med nya återköp.

Aktierna har år rasat med 46 procent och handlas idag i 21 kronor. I ett längre perspektiv är det en attraktiv kurs.  Men Rezidor är konjunkturkänsligt och går mot en svag period. Vi bedömer ändå att aktien kommer att gå bättre än index och rekommndationen på 3-6 månaders sikt är öka.