Vinstvarningar kring enskilda kvartal är inte ovanligt i medicinteknikföretaget Getinge och tror man på ledningens prognoser innebär förmiddagens kurstapp ett köptillfälle. Men beskedet att det preliminära resultatet för det nyligen avslutade första kvartalet väntas uppgå till 560-570 miljoner kronor ligger hela 150 miljoner under analytikernas genomsnittliga förväntningar, enligt databasen Factset.

Det är en rejäl avvikelse och som skäl anges att både orderingång och fakturering har ökat i "låga ensiffriga tal". Samtidigt poängteras att bolagets förväntningar på resultat och volymtillväxt för helåret 2012 inte har förändrats.

Så sent som i slutet av januari uppgavs att helårets omsättning väntas stiga till cirka 25 miljarder kronor och att ebita-marginalen väntas uppgå till cirka 21 procent.

De prognoserna kan, när de rinner ned i resultaträkningen, översättas till en vinst per aktie kring 12,40 kronor per aktie. I det läget handlas Getinge efter kursfallet till 13,9 gånger årets väntade vinst.

Det första kvartalet är normalt Getinges svagaste kvartal medan det avslutande fjärde kvartalet så gott som alltid är det starkaste. Ofta står det sista kvartalet för omkring 40 procent eller mer av årets samlade resultat. Så med andra ord hamnar man alldeles för lågt om man multiplicerar det första kvartalet med fyra för att ta sig fram till helårsresultatet.

Med det sagt är ändå det preliminära resutltatet som precis har kommunicerats svagt. 2010 svarade det första kvartalet för 17,7 procent av helårets resultat före skatt. Under fjolåret stod första kvartalet för 16,5 procent av helårets resultat före skatt.

Givet den resultatprognos för första kvartalet som bolaget nu har levererat (560-570 miljoner kronor) och räknat på vad marknaden spådde på helårsbasis före vinstvarningen (4,0 miljarder kronor) så ska det nyligen avslutade kvartalet stå för 14,1 procent av årets totalresultat - alltså en klart lägre andel än de föregående två åren.

Om vi använder fjolårets resultatandel (16,5 procent) som måttstock så måste vi dra ned helårsresultatet till 3,4 miljarder kronor före skatt. Det motsvarar en nedjustering av resultatet på ansenliga 15 procent och skulle, översatt till nedersta raden, ge en vinst per aktie kring 10,50 kronor. I det läget handlas aktien till 16,3 gånger årets vinst, förmiddagens kursfall inräknat.

Frågan om aktien handlas till lite drygt 16 gånger eller knappt 14 gånger årets vinst är högst relevant. Under de senaste åren har aktien värderats i ett spann mellan just 14 och 16 gånger den väntade helårsvinsten. P/e 14 har varit ett bra köptillfälle medan p/e 16 har varit ett bra tillfälle att ta hem vinst i aktien.

En neddragning av vinstprognosen till 10,50 kronor per aktie i år vore sannolikt överdrivet, men vi får nog definitivt räkna med att det i marknaden kommer att börja skruvas nedåt från dagens nivå kring 12,40 kronor efter vinstvarningen.

Vi har stort förtroende för Getinges ledning. Den har gång på gång levererat betydande och  värdeskapande förvärv, aktien har varit en trygg och stabil hamn när det har stormat som mest på börsen. Att Getinge relativt ofta levererat vinstvarningar är inte som man kan tro negativt utan uppfattas tvärtom som rakryggad och tydlig kommunikation i marknaden.

Men det blir inte lätt att infria marknadens förväntningar och sina egna prognoser på 2012 efter en så trög start på året. Trots att vi tror att säsongsmöstret håller i sig även i år kan vi inte negligera det välbekanta faktum att framtiden är svårare att sia om ju längre fram i tiden den ligger.

Getinges försäljning påverkas i hög grad av politiska beslut kring ersättningssystem i vården, beslut som styr inköpsbudgetar. Hur statsskuldkrisen i exempelvis USA och södra Europa påverkar vårdpolitiken på sikt är hart när omöjligt att sia om i dagsläget.

Lägger vi till det faktum att aktien för bara en vecka sedan betade av en ny rekordnotering på 196,50 kronor, liksom att den före vinstvarningen hade utvecklats nära 30 procentneheter bättre än börsen i övrigt under de senaste 12 månaderna, så är kursoron välförståelig.

I samband med det högintressanta förvärvet av amerikanska Atrium Medical i början av oktober i fjol upprepade vi vår köprekommendation på bolaget. Sedan dess har aktien stigit 14 procent, onsdagens kursfall inräknat.

Även om vi har en fortsatt positiv syn på bolaget på längre sikt och ser vi en stigande risk för att ledningen inte kommer att kunna infria de liggande prognoserna på 2012, vilket föranleder oss att ta ned den tidigare köprekommandationen till neutral.

Vid dagens kursnivå behöver vi tydligare, framför allt mer övertygande, signaler om att den tidigare guidningen ska kunna infrias för att vända upp till en ny köprekommendation.