Placeras aktieanalys har en horisont på 3-6 månader om ingenting annat anges. Läs fler aktieanalyser från Placera.

Förhoppningarna var högt ställda inför klädkedjan Retail and Brands (RNB) redogörelse av det brutna räkenskapsårets tredje kvartal. Efter att bolaget imponerat med svarta siffor flera kvartal i följd var det många aktieägare som hoppades på ytterligare ett positivt kapitel.

Tyvärr räckte ansträngningarna inte hela vägen fram, i stället föll bolaget kort vid ett negativt rörelseresultat.

Till de mer positiva överraskningarna hörde försäljningsökningar inom alla tre affärsområdena. På koncernnivå steg försäljningen med 8,8 procent jämfört med samma period året innan. Samtidigt krympte marknaden som helhet med 2,8 procent och med det i åtanke var prestationen stark.

Mest ökade försäljningen inom den uppfräschade herrmodekedjan Brothers. Omsättningen steg 12,7 procent och i de egna svenska och finska butikerna med 13,7 procent. Den tillhörande e-butiken ökade markant sin omsättning men från låga nivåer. Antalet butiker minskade från 79 till 77 stycken. Tidigare 27 franchisebutiker har reducerats till 25.

De stora volymökningarna inom Brothers gör att rörelsemarginalen ökat trots motvind från högre inköpspriser på grund av en dyrare dollar. Mycket positivt var att modekedjan nådde ett positivt rörelseresultat i kvartalet.

Randiga barnkläder säljer RNB under varumärket Polarn & Pyret. Tyvärr har butikskedjan påverkats mer av den svaga kronan än Brothers och det har slagit på marginalerna.

PoP:s rörelsemarginal sjönk ytterligare till minus 7 procent, vilket till stor del kan hänföras till valutaeffekterna, men inte enbart. Mycket pengar har satsats på marknadsaktiviteter i butik och online.Etableringen i Holland som påbörjades för drygt ett år sedan fortsätter att kosta pengar, om än mindre än tidigare.  Positivt var också att resultatet för den nyköpta norska delen ökade under ytterligare ett kvartal i följd.

Kuttersmycket i koncernen är affärsområdet Departements & Stores. Delen är inte bara den största med en omsättning på 223 Mkr i kvartalet, utan också den mest lönsamma.

Departements & Stores innefattar avdelningar i varuhuskedjan NK, både i Göteborg och Stockholm. Där ökade försäljningen av märkeskläder, kosmetik och smycken med 10,6 procent i en jämförelse år mot år. Rörelsemarginalen mer än dubblades och rörelseresultatet uppgick till 10 Mkr, 6 Mkr mer än tredje kvartalet året innan.

På rullande tolv månader uppgick koncernens omsättning till 2 063 Mkr med en rörelsemarginal på 4 procent. Det är inte fy skam med tanke på hur det såg ut tidigare men inte särskilt mycket att skryta med vid branschminglet.

Det ger en vinst på 1,18 kronor per aktie på rullande tolv månader och en värdering i närheten av 12 gånger vinsten.

Om RNB har nått en hållbar lägstanivå avskräcker inte värderingen men hela investeringsidén faller om vi inte får se ytterligare försäljningsökningar kommande kvartal.

De långfristiga skulderna däremot oroar något. Vid utgången av maj var skulden 400 Mkr, justerat för kassan på knappt 89 Mkr motsvarar det en skuldsättning på närmare 65 procent av börsvärdet.

Försäljningsökningarna var nästan dubbelt så stora hos RNB jämfört med konkurrenten MQ som skyller vårens försäljningssiffror på kallt väder. MQ har dock bättre marginal och värderas på rullande tolv månader också till 12 gånger vinsten.

Det blev ingen vinst i tredje kvartalet för RNB men alla verksamhetsområden visade fina försäljningsökningar.  Bolaget befinner sig mitt i en helomvändning som måste få ta tid.

Läget är inte lika upphetsande som inför förra rapporttillfället, eller när aktien kostade 8 kronor, men siffrorna signalerar att RNB är på rätt väg. Det kommer ta tid innan koncernen är riktigt lönsam men vågar vi tro att Brothers gör minst ett nollresultat nästa år är bolaget ett steg närmare målet.

Vi tror att det finns fortsatt utrymme för förbättring inom RNB men det kommer att krävas stort tålamod från aktieägarna.

Även om vi sätter en köpmarkering bör det noteras att vår normala analyshorisont på upp till sex månader är lite väl kort för bolaget och det ska understrykas att det rör sig om en riskfylld placering.