Rörelseresultatet för årets andra kvartal uppgick till 82,2 miljoner dollar, vilket var klart under de 87,4  miljoner dollar som marknaden enligt SME Direkt förväntat sig. En skattesats lägre än förväntad gjorde dock att nettoresultatet landade på 57,7 miljoner dollar, vilket var helt i linje med förväntningarna.

Att vi nu väljer att justera ned vår rekommendation handlar om förtroende. Företaget gick i juli ut och kraftigt sänkte produktionsprognosen för helåret 2011.

Det är framför allt vid gruvan Neves-Corvo i Portugal som problemen har uppstått. Företaget sänker sin produktionsprognos för koppar från 76 till 72 000 ton. Zinkproduktionen vid samma gruva beräknas nu uppgå till 6 000 ton mot tidigare beräknade 25 000 ton.

Det är med andra ord en drastisk sänkning av produktionsprognoserna som nu kommunicerats. Enligt vår mening är det obegripligt att man inte observerat problemen tidigare under året.

Obegripligt är också att företaget inte har noterat den lägre produktionen förrän i slutet av juli månad. Detta tyder på att det finns brister i uppföljningen av verksamheten. Redan här bör en varningsflagg hissas. Ledning och styrelse har här enligt vår mening ett tungt ansvar.

Enligt SME Direkt landar resultatet på 3,74 dollar per aktie för innevarande år. Omräknat i svenska kronor handlas bolaget till ett p/e-tal på drygt 11, vilket vi anser vara i högsta laget. Inom sektorn väljer vi det lägre värderade Boliden. Vi sänker därmed vår rekommendation till sälj.