Den här analysen publicerades i tidningen Börsveckan i nummer 10 den 7 mars. Läs mer om Börsveckan.

Uppsalabolaget Scandidos börsnoterades 2014 och såg initialt ut som ett spännande tillskott till börsen. Dessvärre har inte bolaget infriat förväntningarna. Tillsammans med Raysearch och C-rad är Scandidos verksamt inom system för strålbehandling, en marknad där hårdvaran domineras av bjässar som Elekta.

Utrustningen är extremt komplex och kostnadsintensiv vilket skapar stora inträdesbarriärer, men när det gäller mjukvara är bilden en annan med utrymme för fler spelare. Sinsemellan är bolagen väldigt olika och har lite olika nischer inom denna marknad. Scandidos är fokuserat på system inom kvalitetskontroll och dosimetri.

En strålbehandling omfattar ett flertal steg inklusive planering, dosplanering, verifiering, kvalitetskontroll med mera. Scandidos är inriktade på det senare med ett system, Delta4, som bolaget nyligen lanserat kommersiellt med försäljning i Europa och Asien.

Enligt bolaget har mottagandet varit bra i framför allt Asien. Det har varit en del fördröjningar under resans gång, bland annat vad gäller certifiering av en del av systemet kallat Delta4 Discover men nu ska det vara klart vilket är viktigt då den stora potentialen vilar i USA. Där krävs FDA certifiering, en process som nu är igång.

Till dess kan dock försäljning ske av övriga delar av systemet vilket också skett under det senaste kvartalet. Det har gett visst avtryck i siffrorna där omsättningen gått från nedgång till ökning, på 5,9 procent under det senaste kvartalet isolerat. Det är inte särskilt imponerande, men det handlar om försäljningsstart och den stora ökningen väntas komma senare under året och därefter. Det är mycket som hänger på denna lansering.

Bolaget har nyligen genomfört en emission och stärkt balansräkningen så det finns en viss finansiell uthållighet men expansion är också kostsamt.

Det finns bara ett fåtal vinstprognoser för Scandidos i Factset så man får ta dem med en nypa salt. Enligt dessa väntas Scandidos öka omsättningen med drygt 10 procent innevarande (brutna) verksamhetsår och göra en förlust på rörelsenivå på 18,5 Mkr.

På sista raden betyder det en förlust kring 1,1 krona per aktie. För det brutna räkenskapsåret 2017 väntas tillväxttakten ta fart på riktigt med en omsättning som ökar med drygt 80 procent. Då skulle rörelseförlusten minska till omkring 6 Mkr och förlusten par aktie till -40 öre.

Först räkenskapsåret 17/18 väntas bolaget nå vinst. Tillväxt är centralt för att möta förväntningarna, men framför allt för att gå från förlust till vinst.

Med en del fördröjning samt en svajig historik så är det nog klokast att avvakta med en investering i Scandidos då ”seeing is believing”. Visst kan aktiekursen stå högre om och när försäljningen tar fart, men risken kommer också att vara väsentligt lägre.

Och om försäljningen tar fart kommer det finnas potential kvar i aktien. Så rådet i dagsläget är avvakta.