Securitas går på tisdagen ut med att bolaget har tecknat en överenskommelse om att förvärva säkerhetsföretaget World Wide Security i Chile. Företagsvärdet, nettoskulden inkluderad, som förvärvet baseras på uppgår till 83 Mkr vilket innebär en mycket liten påverkan på Securitas finansiella situation.

Men även om förvärvssumman inte är något att höja ögonbrynet över så är World Wide Security, med cirka 1 800 anställda, den fjärde största säkerhetsleverantören i Chile. Ett etablerat bolag med en årsförsäljning motsvarande 124 Mkr och verksamhet inom bevakning samt elektronisk övervakning.

Förvärvet implicerar också att Securitas alltjämt planerar att växa genom förvärv vilket medför att säkerhetsbolaget tillhör den krympande skara börsbolag som fortfarande vågar vara offensiva i lågkonjunkturen . Det är också en faktor som på sikt torde ge goda förutsättningar för ytterligare värdeskapande då bolagsvärderingarna vid förvärven nu sätts på lågkonjunktursnivåer.

Att Securitas genomför förvärv i Sydamerika är också helt i linje med företagets strategi att fortsätta expandera verksamheten på tillväxtmarknader som generellt är både mer fragmenterade och mindre konkurrensutsatta. Därtill växer dessa marknader betydligt snabbare än de mer mogna marknaderna i väst vilket borgar för en bättre organisk tillväxt.

Det finns ofta även klara synergier under sådana marknadsförhållanden och dagens förvärv innebär att Securitas verksamhet i Chile mer än dubbleras i ett slag efter att förvärvet integrerats. Securitas var redan tidigare det femte största säkerhetsföretaget i Chile med en årlig omsättning på cirka 110 Mkr och kring 1 400 anställda.

För Securitas som koncern innebär förvärvet förvisso lite på det hela taget men det ger åtminstone en indikation på att den uppdragna strategin ligger fast vilket i sig är ett positivt tecken. Några ytterligare frågetecken kring Securitas har inte heller uppstått efter att vi höjde vår rekommendation för säkerhetsbolagets aktie efter årets första delårsrapport.

Delårsrapporten för det första kvartalet togs visserligen emot negativt av marknaden när den presenterades men detta anser vi vara något oförtjänt. Det som framförallt gjorde marknaden besviken var att bevakningsjättens intäkter börjar påverkas negativt av att lågkonjunkturen förstärkts på de marknader där Securitas är verksamt. Och det slår än hårdare mot Securitas aktie som har stämpeln av att vara mycket konjunkturbeständig.

Men ser man till värderingen av bolagets aktie är det också inprisat att Securitas påverkas av lågkonjunkturen. Aktien står på samma nivåer nu, kring 65 kronor, som när vi höjde rekommendationen och vinsterna förväntas öka både i år och kommande år om än i något lägre takt.

P/e-talet ligger för närvarande därmed kring p/e 10 för både 2009 och 2010 med en fin förväntad direktavkastning på cirka 5 procent. Nettoskulden, som uppgår till drygt 3 gånger fjolårets rörelseresultat, är visserligen relativt hög men med en verksamhet som trots allt är hyfsat ocyklisk är den inget större orosmoment. Varken värdering eller nyhetsflöde föranleder därmed heller någon rekommendationsförändring.

Vi återupprepar rekommendationen Öka.