Efterfrågan på bolagets produkter är stabil och företaget har vidtagit en rad åtgärder för att möta de negativa effekterna av stigande råvarukostnader och en fallande dollarkurs.

Billerud tillverkar främst förpackningspapper, men har även viss produktion av avsalumassa. För samtliga produktområden är efterfrågan god, vilket gjort det möjligt för bolaget att genomföra prishöjningar. Samtidigt har emellertid Billerud drabbats av kraftigt stigande kostnader för vedråvara. Bolaget saknar egna skogstillgångar och måste köpa all vedråvara från externa leverantörer. Hittills i år har kostnaderna för råvaruanskaffningen ökat med 19 procent och även om bolaget inte räknar med ytterligare höjningar under fjärde kvartalet är utsikterna för nästa år osäkra.

Utöver höjda råvarukostnader har Billeruds resultat pressats av ogynnsamma valutaeffekter och fler underhållsstopp än under 2006. Den sjunkande dollarkursen förtar en del av årets kraftiga prisuppgång på pappersmassa, men ytterligare prishöjningar har genomförts från den 1 november, vilket visar att marknaden är fortsatt stark. Resultatet för pappersmassan har lyft rejält under året, men verksamheten står bara för 17 procent av koncernresultatet.

Billerud har sedan några år tillbaka satt in åtgärder för att sänka koncernens kostnader. Genom ett minskat personalbehov har de årliga kostnaderna sänkts med 250 Mkr jämfört med 2004, samtidigt som koncernen satsat 1 miljard kronor på elproduktion i egen regi. Energiprogrammet, som omfattar investeringar i nya ångturbiner och ombyggnad av barkpannor, ger också en positiv effekt på 250 Mkr årligen. Billerud kan nu producera nästan 60 procent av sitt energibehov och besparingen för 2007 beräknas till ca 90 Mkr.

För att möta de kraftigt ökade vedkostnaderna, och de negativa effekterna av en fallande dollarkurs, har Billerud även aviserat nya prishöjningar för de flesta av koncernens pappersprodukter från och med den 1 januari 2008.  Bolaget planerar dessutom ytterligare effektiviseringsåtgärder för att hålla marginalerna uppe. Under niomånadersperioden sjönk rörelsemarginalen från 6 till 7 procent och det är fortfarande en bit kvar till målet 10 procent.

Billerud väntas i år tjäna runt 7 kronor per aktie, vilket ger ett p/e-tal på 10,5 efter höstens kursfall. Med bibehållen utdelning på 3:50 blir direktavkastningen 4,8 procent, vilket är klart attraktivt. Billerud är kanske inte börsens mest spännande skogsbolag, men på nuvarande kursnivåer är aktien vara värd en chansning.

Mikael Hårde