Det är långt mellan ölöppnare i plast och träningsoveraller med företagslogotyp på ryggen å ena sidan och å andra sidan kristallskålar, glaskonst och kulturarv med anor från 1700-talet. Så var det åtminstone tills Boråsfirman New Wave köpte det krisdrabbade Orrefors Kosta Boda i juni 2005.

New Wave var och är en snabbväxande koncern som designar och tar fram profilkläder och presentreklam som sedan säljs via fristående återförsäljare som sätter på slutkundens logotyp och varumärke. Därutöver säljer New Wave vissa varumärken direkt till detaljhandeln mot konsumentledet.

Men om New Wave länge varit en succé så var Orrefors Kosta Boda (OKB) en sorglig sörja av förluster, tynande försäljning, dåliga ägare och ständiga stridigheter mellan glaskonstnärer och glasbruksdirektörer.

New Wave har en historik av många och rätt stora förvärv men köpet av OKB är det största hittills. Inte minst i år har nytillskottet dragit ner vinsten för koncernen samtidigt som ledningen verkar ha ägnat oerhört (och kanske oproportionerligt?) mycket kraft åt att få OKB på fötter.

Samtidigt har New Waves kärnverksamhet inom kläder hamnat i en svacka. Rensat för valutaeffekter är tillväxten nästan noll, högkonjunkturen till trots.

New Wave har haft kostnader för nyetableringar och lanseringar under året. Förutom de olika projekten kring OKB har exempelvis New Wave lanserat något av sina två yrkesklädesmärken i Danmark, Norge, Spanien, Finland, Benelux, Storbritannien, Tyskland, Italien, Schweiz och Frankrike. Det tar normalt 1-2 år för nysatsningar att bli lönsamma.

I år torde New Wave omsätta 3,5 miljarder kronor med en rörelsemarginal på knappt 10 procent. Det räcker ganska exakt för att klara bolagets mål, att öka vinst och omsättning för sextonde året i rad. Somliga analytiker tror att New Wave kommer missa målet fjärde kvartalet för att den varma vintern lägger hämsko på klädköpen. Det låter osannolikt tycker Börsveckan. Dels har koncernen en positiv valutaeffekt i ryggen jämfört med i fjol, dels är det nog inte många företag som snålar in på julklapparna bara för att vintern varit snöfattig.

Fast oavsett hur 2006 slutar är den stora frågan om New Wave kommer hitta tillbaka till sin historiska vinsttillväxttakt på 20-40 procent per år. Utan nya förvärv tar det nog 4-5 år för koncernen att amortera ner nettoskulden på 1,5 miljarder kronor. Det är egentligen ingen låg skuldsättning men New Wave har alltid haft mycket bra bankkontakter. Förutsatt att det gäller lönsamma förvärv kan New Wave antagligen köpa nya bolag för ett par miljarder kronor.

Därmed inte sagt att man ska hoppas för mycket på det i det korta perspektivet. Bland annat tycker New Waves entreprenörspar Torsten Jansson och Göran Härstedt att säljarna har aningen höga prisförväntningar. Dessutom finns det interna svagheter som kanske måste prioriteras, även bortsett från OKB. Tydligen har de många dotterbolagen en mycket spretig lönsamhet. En förklaring är att huvudkontoret i tillväxtyran nog inte hunnit med att styra, driva på och hjälpa (eller i vissa fall avskeda) dotterbolagscheferna.

Men allt är inte perfekt. Exempelvis ser det illa ut med stora insiderförsäljningar på kort tid. Det är å andra sidan svårt att tro att vd Torsten Jansson skulle våga sälja 120 000 aktier precis innan nyår om han sen skulle presentera ett bokslut där han bommar årets prognos att öka vinst och omsättning från 2005.

Det känns också lite tveksamt att New Waves ledning pratar så mycket om en etablering i USA de närmaste åren. Riskerna är extra höga samtidigt som det finns massvis att göra i Europa. Både vad gäller förvärv och att öka lönsamheten i befintlig struktur.

En nackdel med affärsmodellen är att man binder mycket rörelsekapital eftersom en av de stora konkurrensfaktorerna är att hålla en hög servicegrad (läs lager) åt återförsäljarna.

Detta är dock

randanmärkningar på ett överlag imponerande företagsbygge. Det känns utan tvekan överilat att räkna ut New Wave i framtiden. BV tror att New Wave kan få upp rörelsemarginalen till kanske 11-12 procent och hålla en tillväxt runt 15-20 procent framöver. Besannas den tron bör aktien värderas upp till 90 kronor på något års sikt. Och risken för bakslag ska vägas mot chansen till något stort förvärv. BV köper lite New Wave till båda portföljerna.