Byggverksamheten i Skanska går bättre än någonsin. För det tredje kvartalet var rörelseresultatet 1 363 Mkr vilket var 33 procent bättre än motsvarande period i fjol. Marginalen uppgick till 3,9 procent. Det är strax under det nya målet på 4 procent som Skanska ska klara 2010.  

Det är framförallt den amerikanska anläggningsverksamheten som utvecklas starkt. USA Civil hade en omsättning under kvartalet på 3 009 Mkr (2 722) med en marginal på 6,1 procent (3,5). Orderingången uppgick till 1 425 Mkr (4220)

Skanska USA Building hade en omsättning på 7 199 Mkr (8 204) och rörelsemarginalen uppgick till 1,0 procent (0,9). I Building var orderingången 6 315 miljoner kronor (4 666).

USA-marknaden svarar för en tredjedel av Skanskas intäkter och är därmed bolagets enskilt största marknad. För ett par år sedan hade Skanska problem med marginalerna i USA men de har successivt förbättrats. Det gäller framförallt USA Civil. USA Civil bygger transportinfrastruktur och anläggningar för energi- och vattenförsörjning samt vattenrening.  

USA Building som svarar för 75 procent av USA -verksamheten omfattar byggledningsuppdrag inriktat på kommersiellt husbyggande inom främst hälsovårds- och utbildningssektorn. För att förbättra marginalen inom Building ska Skanska försöka komma in i en tidigare fas som byggledare i projekten.

För de tre första kvartalen uppgick intäkterna i byggverksamheten till 95,9 miljarder kr. Det var drygt 12 procent mer än samma tid i fjol. För hela 2007 bör intäkterna i byggrörelsen bli ca 133 miljarder kr.

Rörelseresultatet uppgick till 3 176 Mkr vilket motsvarade en marginal på 3,3 procent (2,8). Målet för 2007 är en marginal på 3,3 procent. Det är troligt att det kommer att infrias vilket skulle leda till ett rörelseresultatet i byggverksamheten i år på ca 4,4 miljarder kr. I fjol var motsvarande resultat 3,3 miljarder kr.

Skanska är framförallt ett byggföretag. Mer än 90 procent av intäkterna finns i byggrörelsen.

Skanska skriver att utsikterna är positiva för husbyggandet. Det gäller framförallt på de nordiska marknaderna och i Centraleuropa där handel och kontor bland de starkaste segmenten. Den amerikanska husbyggnadsmarknaden är fortsatt stark.

Inom anläggningsverksamheten är utsikterna mycket goda i framförallt New York. Utsikterna är även positiva på anläggningsmarknaden i Norden och i Centraleuropa.

Orderingången i byggrörelsen ökade under årets första nio månader med 10 procent. Under tredje var ökningstakten bara 5,6 procent. Valutajusterat var ökningen dock 9 procent. Ordersocken är betryggande och uppgick vid utgången av kvartalet till 147,6 miljarder kr (134,5).

Inom affärsområdet Bostadsutveckling var omsättningen under de tre första kvartalen 6,6 miljarder kr med ett rörelseresultat på 509 Mkr. Marginalen uppgick till 9,1 procent (10,9).

En avmattning av såväl prisökningstakten som försäljningstakten leder till lägre marginaler då kostnaderna för material och underentreprenader fortsatt att öka. I Sverige och i Finland är efterfrågan på bostäder god i framförallt i storstadsregionerna. Högre räntor och striktare långivning kan dock leda till ett pristryck. I Sverige finns dock ett starkt underliggande behov av nya bostäder. I Danmark finns ett överutbud av bostäder. I Norge väntas det ta längre tid att avyttra nya projekt till följ av höga priser.

Rörelseresultatet i Kommersiell utveckling uppgick under perioden till 662 Mkr (1166). Reavinster från fastighetsförsäljningar ingår med 739 Mkr (1212). Under innevarande kvartal har Skanska bland annat sålt en fastighet i Stockholm för 455 Mkr med en reavinst på 160 Mkr.

Inom Infrastrukturutveckling redovisas ett resultat på minus 119 Mkr (26). Högre anbudskostnader anges som orsak till försämringen. Den orealiserade utvecklingsvinsten i projektportföljen ökade under årets nio första månader med ca 600 Mkr och uppgick vid utgången av september till 4,3 miljarder kr.

För årets nio första månader blev nettoresultatet i koncernen 2 877 Mkr motsvarande 6,83 kr per aktie (6,68).

I fjol var vinsten 8,68 kr per aktie. Vi bedömer att årets vinst blir ca 9,30 kr per aktie. Årets resultat är inte bara drygt 7 procent bättre än i fjol. Det håller även en högre kvalitet eftersom vinsterna till betydligt större del består av rörelsevinster och inte reavinster. Den marginalhöjning som uppnåtts i byggrörelsen inger förhoppningar om fortsatta resultatökningar.

Före dagens rapport låg förväntningarna enligt SME Direkt på 9,11 kr per aktie. Vi bedömer att det blir viss uppjustering av konsensusprognosen.  

Aktierna i Skanska stiger idag med 3,25 kr eller med 2,6 procent till 128,75 kr.

I år är aktien ned nästan 5 procent. Det känns konstigt med tanke på årets förbättring, de ljusa utsikterna och Skanskas stabilitet. Värderar vi ett av världens största byggföretag till p/e 15 hamnar den motiverade kursen på 140 kr.

Utdelningen för 2006 var 4,75 kr plus en extra utdelning på 3,50 kr dvs. 8,25 kr. Om utdelningen för 2007 sänks till 6 kr innebär dagens kurs en direktavkastning på 5 procent. 

Vår rekommendation är köp med en riktkurs 140 kr.