Skanska offentliggjorde på fredagen ytterligare två stororder i USA. Störst är ordern från Christiana Care Health System som avser en utbyggnad av ett sjukhus i Delaware, USA, som kommer pågå fram till 2013. Kontraktet är värt cirka 1,5 miljarder kronor för Skanska.

Det andra kontraktet byggbolaget vunnit är att under de närmaste 3 åren utforma samt bygga ett forskningslaboratorium i Texas. Kontraktvärdet uppgår till cirka 385 Mkr. Båda kontrakten inkluderas i orderingången för det första kvartalet 2009.

Men då tillkommer dessutom det sjukhuskontrakt som Skanska offentliggjorde i tisdags. Bolaget har fått i uppdrag av Capital Health att leda utbyggnaden av ett sjukhus i Hopewell, New Jersey. Ännu ett riktigt stort kontrakt värt cirka 1,2 miljarder kronor.

Därtill planerar kunden ytterligare utbyggnader, kontraktvärde cirka 1 miljard kronor, vilka kommer att inkluderas i Skanskas orderstock när finansieringen väl finns på plats.

Men även utan denna så uppgår det totala värdet på veckans tre order i USA till nästan 3,1 miljarder kronor. Och framöver kommer de stora stimulanspaketen för den amerikanska ekonomin driva på en ökning av infrastruktursatsningarna i landet.

Något som är viktigt för Skanska då cirka 29 procent av bolagets totala intäkter under 2008 kom från USA. Då är de största marknadssegmenten också just hälsovård och utbildning, Skanska har knappt någon exponering mot den alltjämt svaga amerikanska bostadsmarknaden.

På den negativa sidan är dock att rådande byggklimat ökar konkurrensen vid upphandlingarna av projekt vilket generellt torde pressa lönsamheten på projekt framöver. Något som även indikeras av uppgifter från USA om att byggbolagen har kapat priserna rejält för att vinna uppdrag i den första rundan av publika projekt som betalas av federala stimulanspengar.

Tack vare orderingången samt börsrallyt har Skanska-aktien utvecklats starkt med en uppgång på 27 procent till 80,50 kronor den senaste månaden. Med tanke på att orderingången var svag, minus 32 procent, under sista kvartalet 2008 är det inte förvånansvärt att nya stororder i det läget blir en trigger för kursen.

Men ser man till vilket tema som driver börsen för närvarande så är det också uppenbart varför Skanska får en liten extra skjuts. Generellt är det de tidigare mest nedtryckta aktierna som går starkt nu. Och främst är det hög risk, svag balansräkning samt konjunkturkänsliga intäkter som för närvarande motiverar kraftiga kursuppgångar. Skanska hör till dessa, med undantag för att bolaget har en solid balansräkning.

En större andel av Skanskas verksamhet är visserligen inriktad på infrastruktur där kunderna ofta återfinns i offentlig sektor. En marknad med hygglig motståndskraft i lågkonjunktur tack vare de stora stimulansprogrammen. Men i slutändan hör bolaget ändå till en pressad sektor som nu får en renässans på börsen.

I snitt räknar Skanska-analytikerna med att omsättningen endast faller kring 10 procent till 134,5 miljarder kronor i år med ett resultattapp i samma härad. Därtill har Skanska en god finansiell sits med 9,2 miljarders nettokassa. Och styrelsen väljer att behålla fjolårets ordinarie utdelning på 5,25 kronor, aktien handlas utan utdelning från och med 7 april, vilket ger en direktavkastning på 6,5 procent.

Allt sammantaget precis de egenskaper som länge varit i ropet på börsen. Något som också gjort att Skanska stått emot det senaste årets börsnedgång i särklass bäst av de stora svenska byggbolagen. Därför är även Skanskas värdering jämfört med börsens andra byggare hög, p/e 12 på marknadens snittprognos.

Men samtidigt är utsikterna för de närmaste åren fortsatt grumliga för samtliga byggbolag. Det talar visserligen för Skanska som ett bra alternativ med den lägre riskprofilen men så mycket högre värdering blir svårt att motivera innan byggkonjunkturen faktiskt har förbättrats.

Vi behåller därför den Neutrala rekommendation som vi satte efter bokslutet.