I oktober när SKF presenterade en i vårt tycke utmärkt niomånadersrapport passade Ericsson på att vinstvarna. SKF föll också ganska tungt den dagen, med 4 procent, men har sedan dess, och liksom av bara farten, tappat 15 procent till. Vi ansåg att den var köpvärd då och det gäller i än högre grad idag.

Efter nio månader hade SKF tjänat 7,76 kr (6,81) per aktie. Vår prognos för helåret är 10,40 kr. Vi siktar på en vinst nästa år på 11,50 kr. För 2006 blev utdelningen 4,50 kr men därtill gjordes en inlösen och det är därför som den omräknade utdelningen anges till 4,21 kr. För 2007 bedömer vi att utdelningen blir lägst 5 kr dvs cirka hälften av vinsten per aktie. Aktiens direktavkastning på uppemot 4,5 procent är högre än den långa obligationsräntan vilket oftast är en bra indikation på att aktier är lågt värderade.

Lågt är också p/e-talet på 11,2 räknat på innevarande års vinstprognos och 10 räknat på prognosen för 2008.  P/e-talet motsvarar en vinstavkastning (e/p) på cirka 10 procent. Ställ det mot den riskfria räntan på dryga 4 procent och hör finns en rejält tilltagen riskpremie på 6 procent och mer om vi betänker att det rimligaste antagandet framöver är att vinsterna växer från aktuell nivå.

Dagens affär med GE Aviation gäller tillverkning och reparation av rullningslager för flygmotorer. Det är en investering på 28 miljoner dollar eller 180 Mkr för SKF som ska äga 51 procent i det gemensamma bolaget som får 100 anställda (SKF har totalt 39.000 anställda) i Charleston där SKF redan har verksamhet. Projektet kommer igång redan nästa år och är alltså en del av SKF:s eftermarknadsaffär i detta fall tillsammans med den största kunden på flygmotorsidan. Det är en ganska liten investerig för SKF och vi bedömer att den kan följas av fler i samarbete med GE på andra marknader.  

Kursuppgången för aktien

idag har inslag av fyndjakt. Investerarna söker aktier som fallit för mycket. I oktober satte vi riktkursen till 155 kr och utsikterna för bolaget har inte, vad vi sett, förmörkats sedan dess. Till den kursen skulle aktien handlas med ett p/e-tal på 13,5 vilket vi anser vara ganska rimligt bl a med hänsyn till aktuellt ränteläge. Det är tveklöst så att riskpremien i aktiemarknaden höjts sedan dess och att andra aktier, påminnande om SKF dvs verkstadsaktier, också fallit kraftigt.  Mot den bakgrunden sänker vi riktkursen till 144 kr och upprepar rekommendationen Köp på 3-6 månaders sikt. Från aktuell kurs 116,50 kr är kurspotentialen god.