Rörviks aktie har gått som en raket på börsen det senaste året. Uppgången är befogad. Trots att kursen mer än fördubblats är värderingen fortfarande beskedlig med tanke på bolagets ambitioner och framtidsutsikter. Detta sagt även med beaktande av sågverksbranschens konjunkturkänslighet.

Sedan Johan Hansen tagit över som huvudägare i Rörvik har bolaget utvecklats i offensiv riktning. Sågverken har moderniserats och kapaciteten byggts ut. Sedan 2003 har produktionskapaciteten höjts från 450 000 till 750 000 kubikmeter och målet är att nå 1 miljon kubikmeter år 2009.

Rörvik har också satsat på att bli en av Skandinaviens ledade leverantörer av tryckimpregnerat virke och är i full färd med att etablera en tredje anläggning för detta ändamål i Oskarshamns hamn. Ytterligare en viktig förändring som skedde under fjolåret var avyttringen av verksamhen för konsumentprodukter, vilket innebär att Rörvik nu är helt inriktat på professionella kunder. 

Investeringarna ledde förra året till produktionsstopp i vissa anläggningar, vilket innebar att Rörvik inte kunde köra för fullt under tredje kvartalet trots stark efterfrågan. Detta ledde också till att det tog längre tid att beta av gamla kontrakt som tagits till lägre prisnivåer. Därtill kom att det stormfällda virket inte var av bästa kvalitet, vilket höll tillbaka lönsamheten. Likväl bör fjolårets resultat ha hamnat runt 5 kr per aktie och i år skall det bli ännu bättre.

Tack vare en större och mer modern produktionsapparat kan Rörvik få ut maximal effekt av den starka sågverkskonjunkturen. Koncernens marginalmål på 8 procent över en konjunkturcykel känns inte längre avlägset.

Omstöpningen av Rörvik har skett till priset av en hög skuldsättning som nu är på väg att betas av. Den synliga soliditeten låg enligt niomånadersrapporten på endast 25 procent, vilket är lågt för ett konjunkturkänsligt företag. Men situationen är faktiskt betydligt bättre än så om hänsyn även tas till koncernens stora innehav av vattenlagrat virke av bra kvalitet som är värt flera hundra miljoner kr. Vattenlagret skall börja minskas ner under första halvåret i år och kommer därefter att uppgå till 250 000 kubikmeter.

Rörvik ser onekligen ut att ha en önskesituation inför 2007 med utökad produktionskapacitet, stigande priser och råvarukostnaderna under kontroll. Konjunkturkänsliga företag brukar visserligen alltid värderas lågt på börsen men med nuvarande förutsättningar bör det trots detta finnas en uppsida i aktien.

Mikael Hårde