I tider då börser, valutor och råvaror har hög volatilitet kan man med fog fråga sig om man skall äga aktier i ett företag som Lundin Petroleum. Men låt mig först konstatera att börskriser blåser över, svårigheten är att veta när botten på en kris är nådd. Den svenska börsen är en av årets sämsta börser i världen, trots hög tillväxt och stabila statsfinanser. Värderingarna är generellt sett låga samtidigt som rekordstarka balansräkningar borgar för en fortsatt hög direktavkastning.

Oljebolaget Lundin Petroleum skiljer sig från traditionell oljeindustri då det framför allt är ett prospekteringsbolag som bygger aktieägarvärde genom att hitta nya fyndigheter. Att oljepriset fallit den senaste tiden ser vi dock inte som något trendbrott, vi är fortsatt övertygade om att världen står inför peak oil, det vill säga den tidpunkt då oljeproduktionen kommer att minska till följd av sinande oljetillgångar.

Ser vi framöver kommer efterfrågan på den allt mer begränsade resursen att öka tack vare en ökad konsumtion i länder som Kina och Indien. Att USA kanske nu bromsar in är kortsiktigt negativt då landet konsumerar 20 procent av den olja som produceras i världen. Det långsiktiga scenariot är dock intakt och orubbat, vilket innebär en trendmässig uppgång i oljepriset.

Ett företag som Lundin Petroleum skall därmed inte i första hand värderas efter resultat utan efter värdet på de oljereserver företaget besitter.

Om vi tittar på företagets resultat för det andra kvartalet var det med alla mått mätt starkt. Lundin Petroleums intäkter uppgick till 327 miljoner dollar för perioden jämfört med 190 miljoner dollar motsvarande period år 2010. Här låg SME Direkts konsensusprognos på 294 miljoner dollar.

Resultatet före skatt uppgick till 230 miljoner dollar, en rejäl ökning jämfört med föregående års 78,9 miljoner dollar. Här hade analytikerna väntat sig ett resultat om 197 miljoner dollar.

Det som lockar i ett företag som Lundin Petroleum är framför allt de tillgångar bolaget besitter. Idag har företaget verksamhet i Norge, Frankrike, Holland, Indonesien, Ryssland, Malaysia, Kongo samt Irland.

Det absolut viktigaste området för företaget är Nordsjön. Sedan tidigare har företaget 40 procents ägande i fältet Avaldnes med reserver på 125 miljoner fat olja. Så sent som på måndagen rapporterades att  det angränsande fältet Aldous South har hittat betydande oljetillgångar. I detta fält äger Lundin Petroleum 10 procent. Viktigare är att dagens fynd med stor sannolikhet innebär att det näraliggande Avaldnes reserver kommer att justeras upp rejält.

Vd Ashley Heppenstall höjde produktionsmålet inför år 2011 från 28 000 - 33 000 fat olja per dag till 31 000- 34 000 fat olja (ett fat är lika med 158,97 liter).

Inom fem år är ledningen för företaget övertygad om att man kommer att nå en produktion på minst 60 000 fat per dag, något som vi ser som högst realistiskt och kanske även alltför försiktigt.

Totalt har företaget, innan dagens fynd, möjliga och bekräftade fyndigheter på cirka 230 miljoner fat olja. Vad är då detta värt? För att göra det enkelt, vid ett oljepris på 100 dollar är företagets tillgångar värda 100 kronor per aktie, dagens och framtida fynd oräknade.

SME Direkts prognos för helåret ligger på ett resultat på 4 kronor per aktie med nuvarande dollarkurs. P/e-talet hamnar därmed på 17,8 för innevarande år. Det framstår inte som billigt. De tillgångar som företaget besitter samt de mycket intressanta prospekteringar företaget har framför sig gör dock att vi inte tvekar att rekommendera aktien på tre till sex månaders sikt.