Industrivärden är ett av Sveriges största investmentbolag. Med ett substansvärde som uppgår till 49 miljarder kronor är det bara Investor som är större.  Bolaget har en koncentrerad portfölj med stora och medelstora börsbolag i Norden och tar även derivatpositioner på sina innehav vilket bland annat ska täcka förvaltningskostnaderna. Induistrivärden har gett en överavkastning relativt börsen på två procentenheter per år, inklusive utdelning.

Substansrabatten ligger på 20 procent, vilket är lägre än branschkollegan Investor som ligger på 27 procent. Utifrån rabatten finns ett par procentenheters potential i aktien, men det är inte tillräckligt för att motivera köp på substansrabatten allena.

Då blir nästa fråga vad man tror om utvecklingen av och i portföljen. Industrivärdens nettoskuld ökade markant under 2007 och är trots detta på en betryggande nivå sett till de innehav som finns idag. Men den medger inte några större ytterligare investeringar såvida inte Industrivärden säljer en större post i något befintligt innehav. Detta håller vi som osannolikt. Således blir en investering i Industrivärden framför allt en fråga om vad man tror om de befintliga innehaven, alternativt en placering i en aktie med en hygglig direktavkastning. Börsveckan är fundamentalt positiva till stora delar av Industrivärdens portfölj, framför allt SSAB, Volvo, SCA samt Sandvik. Vi är mer tveksamma till Ericsson och Skanska med en neutral syn på SHB. De mindre innehaven, Munters, Hemtex samt Höganäs, utgör blott sex procent av Industrivärdens portföljvärde och har därmed begränsat genomslag på kursen.

Ett principiellt problem med att investera i Industrivärden för att man har en positiv syn på innehaven är dock att de stora investeringarna är börsbolag med hög likviditet. Som privatperson kan man därför lätt replikera Industrivärdens portfölj, eller delar därav efter behag. Mot detta står att man kan jämföra Industrivärden med en aktiefond, och då är förvaltningskostnaden på 0,14 procent fenomenalt låg jämfört med kostnaden att investera i en aktivt förvaltad fond. Detta i kombination med en bra riskspridning i portföljen samt en bra direktavkastning gör att vi sätter Köp.