H&M ökade försäljningen under augusti med 15 procent.  I jämförbara butiker var ökningen 5 procent. Det var klart bättre än förväntningarna som låg på 12 procent varav 2,9 procent i jämförbart bestånd.

Under juni och juli var ökningen bara 9 och 11 procent. I jämförbart butiksbestånd var ökningen 1 respektive 2 procent. Det varma vädret fick skulden för den svaga utvecklingen och eftersom värmen fortsatte under augusti var förväntningarna låga.

Det fanns dock statistik som pekade på en bra utveckling. Försäljningen i den tyska klädhandeln steg med 3 procent i augusti och Tyskland är  H&M:s största marknad. Enligt HUI/Stil steg försäljningen i de svenska klädbutikerna med 2,7 procent under månaden.

Även i våras visade H&M upp lägre försäljningssiffror än väntat. Det kompenserade H&M genom en högre marginal. Inför dagens rapport fanns en oro för att marginalen under tredje kvartalet inte skulle bli lika stark som tidigare. Främst på grund av en oväntat stor lagerökning under andra kvartalet.  Höga lager leder ju normalt till prisreduktioner.

Effekten av prisnedsättningarna under tredje kvartalet blev att bruttomarginalen sjönk med 0,3 procentenheter vilket var lite mindre än väntat.

Men framförallt så lyckades H&M uppnå en bättre marginal tack vare ett effektivare inköpsarbete. Detta stärkte marginalen med 0,7 procent enheter och nettot blev således en förbättring med 0,4 procentenheter till 59,2 procent (58,8).  Analytikerna hade i snitt räknat med 58,2 procent.

Vid utgången av tredje kvartalet bedöms lagret vara välbalanserat. Det talar för en bra utvecklingen under det fjärde kvartalet.

Högre volym och bättre marginaler innebar ett starkt resultat under kvartalet. Efter finansnetto blev resultatet 3 768 Mkr (3 324). Analytikernas genomsnittliga förväntning låg på 3 587 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 3 648 Mkr (3 237) och rörelsemarginalen blev 21,8 procent (21,4). Nettoresultatet blev 2 543 Mkr (2 161) och vinsten per aktie 3,07 kr (2,61).

H&M:s försäljning under de nio första månaderna ökade med 13 procent till 48 888 Mkr. Med jämförbara valutakurser var ökningen 11 procent varav 2 procent i jämförbara butiker.

Koncernen öppnade under perioden 82 nya butiker. De största ökningarna var i USA där  14 butiker öppnades, i Tyskland 12, i Spanien 8, i Frankrike  och Kanada 7 vardera.

Resultatet efter finansnetto blev under perioden 10 368 Mkr vilket var en ökning med 12 procent. Vinsten efter skatt var 6 998 Mkr vilket motsvarade ett resultat på 8,46 kr per aktie.

Sänkt skatt i ett antal länder bedöms minska skattesatsen i år med 2,5 procentenheter till 32,5 procent i år.

Före dagens rapport var förväntningarna att H&M skulle nå ett resultat på 12,54 kr per aktie i år. Vår egen prognos var 12,60 kr. Prognoserna kommer nu att justeras upp. Vi räknar med en vinst på 12,75 kr per aktie.

Aktierna i H&M stiger idag med 14,50 kr eller med 5 procent till 306 kr. Det är 13 procent högre än vid årsskiftet.

Vi anser att H&M svarar för kvalitet och att aktien är en långsiktigt intressant placering. Med den nya utdelningspolicyn kommer H&M även att ge en bra direktavkastning.

Vid kurs 306 kr och en utdelningshöjning från 9,50 kr till 10,50 kr blir direktavkastningen 3,4 procent.  Efter prognoshöjningen höjer vi riktkursen från 300 kr till 306 kr.

Sentimentet efter dagens rapport är starkt. Det kan leda till en kortsiktigt högre kurs.

I ett perspektiv på 3-6 månaders sikt håller vi fast vid rekommendationen neutral.