Belysningskoncernen Fagerhult ligger i framkant med moderna och energisnåla LED-lösningar för professionella inom- och utomhusmiljöer. Bolaget finns representerat i ett 20-tal länder och har närmare 4 000 anställda runt om i världen.  

På bara ett par år har intäkterna ökat med 50 procent och det är globala trender som driver den ökade efterfrågan. Inflyttningen till världens storstäder skenar och i allt större utsträckning byts äldre ljuskällor ut mot energisnålare LED-alternativ både i det privata och offentliga rummet.

Koncernens verksamhet är indelad i fyra geografiska områden. Nordeuropa är det största sett till omsättningen och därifrån härstammar 40 procent av intäkterna. Näst störst är Storbritannien och Irland (30 procent) följt av Resterande Europa (20 procent) och Afrika, Asien och Australien (10 procent).

I Storbritannien har det låga pundet försvagat både omsättning och resultat samtidigt som bolaget gynnats av kronans snabba försvagning på andra marknader. Men summerat i år har omsättningen minskat med totalt 148 Mkr på grund av negativa växlingseffekter.

Konkret har euron blivit 8 procent dyrare mot kronan och pundet 12 procent billigare under året. Av bolagets egen känslighetsanalys framgår att en ytterligare 5-procentig försvagning av pundet skulle påverka intäkterna med 9 Mkr på årsbasis.

Men signalerna från bygg- och anläggningssektorn på de brittiska öarna är fortsatt positiv och operativt märks inga negativa effekter av Storbritanniens stundande utträde ur EU.

Den underliggande tillväxten var god. I lokala valutor ökade omsättningen med 15 procent och rörelseresultatet med 23 procent under årets första nio månader.

Valutasmällen slår dock hårt. Intäktsökningen efter omräkningen till svenska kronor var endast 4,8 procent och osäkerheten knuten till Storbritannien är värd att ta i beaktning för på sikt är det svårt att säga vilken effekt brexit får.

I Övriga Europa ökade försäljningen kraftigt (45 procent) i tredje kvartalet och valutan gynnade Fagerhult på marginalen. Sedan andra kvartalet inkluderas nyförvärvet LED Linear i Düsseldorf vilket bidragit till den goda utvecklingen. I Nordeuropa har försäljningen gått bra främst i Sverige och Ryssland.

Det minsta affärsområdet Afrika, Asien och Australien stärktes av ett förvärv i Sydafrika. I lokala valutor har intäkterna ökat med hela 47 procent sen årsskiftet.

Orderingången har stigit till 3 440 Mkr hittills i år vilket motsvarar en ökning på 12 procent mot i fjol, före avdrag för negativa valutaeffekter. Resultatet per aktie har ökat till 7,87 kronor vilket är 46 procent högre än förra året.

Sifforna talar sitt tydliga språk. Fagerhult är ett välmående kvalitetsbolag men värderas också därefter. Vinstmultipeln (p/e) 23 på rullande tolv månader är betydligt högre än konkurrenten Osram som däremot inte alls visat samma fina tillväxt.

Med resultatförbättringen i beaktande är värderingen inte längre lika avskräckande. P/e-talet på rullande tolv månader dividerat med årets vinsttillväxt ger ett PEG-tal på låga 0,5.

Bolaget har alla möjligheter att genomföra nya förvärv och fortsätta vinna marknadsandelar organiskt. Men analytikerna som följer Fagerhult vågar inte tro lika mycket om framtiden. 2017 väntas intäkterna öka med 10 procent och vinsten stiga med 11 procent. Det ger p/e 19 på nästa år och ett framåtblickande PEG-tal på 1,7 enligt Factset. Det är inte lika billigt.

Kvalitetsbolag får värderas högt och på sikt tror vi att Fagerhult kan bli en bra investering. Men inom vår tidsram på 3-6 månader vågar vi inte gapa efter för mycket. Vår rekommendation stannar därför vid neutral.

Läs fler aktieanalyser från Placera.