Börsens fem största investmentbolag är Investor, Industrivärden, Kinnevik, Lundbergs och Ratos. Bäst av dessa, de senaste åren liksom i år, har Ratos utvecklats. Ratos är ett investmentbolag som fokuserar på private equity dvs aktier i onoterade bolag, framför allt helägda. Hur substansvärdet i Ratos förändras på kort sikt är omöjligt att följa med någon större exakthet. För övriga investmentbolag kan substansutvecklingen följas i realtid med hög precision eftersom förändringarna i sammansättningen av dessas aktieportföljer är små mellan kvartalen.

Idag beräknar vi substansrabatten i Investor till drygt 22 procent, för Industrivärden C till knappt 16 procent, Kinnevik drygt 25 procent och Lundbergs till drygt 18 procent. Substansvärdet är bolagens förmögenhet dvs marknadsvärdet på tillgångarna (aktier mm) minskat med (eventuella) skulder.

I Kinnevik har substansrabatten under den senaste veckan stigit med 3 procent vilket betyder att aktien fallit mer än som motiveras av kursnedgångarna i bolagets investeringsportfölj. Den högre rabatten kan betyda att aktien gör ett extra ryck uppåt den dag börsen stabiliseras eller vänder upp. Kinneviks största onoterade tillgång är Korsnäs Industri och andelarna i Bergvik Skog som vi värderar till sammantaget 11,5 miljarder kr eller 44 kr per aktie i Kinnevik. Kinnevik har en nettoskuld på nästan lika mycket varför substansvärdet (netto) bestäms av portföljbolagens kursutveckling och då i första hand Millicom följt av Tele2. I nuläget beräknar vi substansvärdet i Kinnevik till 154 kr.

Lundbergs substansrabatt har också stigit med cirka 3 procent. Här är det helägda fastighetsbeståndet den största tillgången och den är alltså även onoterad. Per årsskiftet värderades fastigheterna till 8,5 miljarder kr eller 137 kr per aktie i Lundbergs. Lundbergs substansvärde är 531 kr i nuläget.

Investors substansrabatt har krupit uppåt något under dagen och i förra veckan till drygt 22 procent. Substansvärdet är 200 kr per aktie. Investor har liksom Ratos en riskkapitalverksamhet (som har varit aktiv på senare tid) men de noterade innehaven dominerar fortfarande med en andel på cirka 85 procent av substansvärdet.

Industrivärden har lägst rabatt av dessa (med undantag för Ratos som vi bedömer handlas med en premie dvs högre än substansvärdet). Den är nära 16 procent i nuläget med ett substansvärde på 302 kr per aktie. Industrivärdens samtliga innehav är börsnoterade och det är möjligt att denna transparens gynnar aktien i jämförelse med Investor som annars är mest likt.

På lång sikt anser vi att en portfölj med dessa fem investmentbolag är ett bra alternativ till att komponera en mer riskspridd portfölj själv, som bas i en större aktieportfölj  eller som alternativ till aktiefonder. Om det är rätt tid att gå in i börsen nu är mer osäkert. Den försiktige, och det bör man normalt sett vara, avvaktar tills börsens stabiliserats.