Mölnlycke Health Care övertogs från SCA av riskkapitalbolaget Nordic Capital 1998.  Bolaget börsnoterades inte utan såldes vidare 2005 till riskkapitalbolaget Apax Partners som tillförde två tidigare investeringar i sektorn.

Strax före jul kom nyheten att Mölnlycke åter var till salu. I dagarna spekuleras det om at Investor, i kompanjonskap med ett riskkapitalbolag, är en av budgivarna. Finn Johnsson, VD för Mölnlycke på Nordic Capitals tid och idag bl a ordförande i Volvo, varnar i Dagens Industri för att priset i denna vända kan bli för högt.  Priset anges på skuldfri bas, dvs mixen av lån och eget kapital är köparens ensak. Enligt DI är prislappen uppe i 27 miljarder kr. Stoppar köparen in en femtedel som eget kapital handlar det om 5,4 miljarder kr och  tar t ex Investor hälften är insatsen 2,7 miljarder kr. En rejäl peng men ställt mot Investors substansvärde på 162 miljarder kr rör det sig om 1,7 procent. I den meningen har Investor råd att tappa hela insatsen skulle det gå illa. Och det kan det göra menar Finn Johnsson om prislapp och belåning blir hög och räntorna stiger.

Mölnlycke uppges ha en omsättning på drygt 8 miljarder kr under 2006 och ett resultat, sannolikt före avskrivningar, på 2 miljarder kr. Koncernen har god tillväxt och en stark marknadsposition, vilket ju marginalen också visar.

När Investor presenterade sitt bokslut i förra veckan markerade bolaget mot för höga priser på onoterade företag och sade sig av det skälet ha dragit sig ur flera budprocesser. Blir det Investor som i slutändan står som köpare till Mölnlycke kommer affären att nagelfaras och ställas mot dessa uttalanden. Investor måste, med trovärdighet, kunna visa att de transaktioner man satsar på uppfyller avkastningskravet som över tid är satt till 20 procent per år. Det kravet tillåter inte höga prislappar initialt. Mölnlycke lockar med god historisk tillväxt och hög marginal i en sektor som uppfattas ha relativt låg risk. Det är svårvärderad materia bedömer vi. Och frestande att föra in under Investors hatt.

Investor B tappar 1,50 kr eller knappt 1 procent på dagens håglösa, vikande börs. Efter bokslutskommunikén i förra veckan var substansvärdet 212,50 kr per aktie och vid kurs 170 kr var substansrabatten 20,0 procent. Idag är substansvärdet strax över 211 kr och aktien vid kurs 166,50 kr handlas med en rabatt på drygt 21 procent. Den har blivit billigare. Men om Investor står som köpare till Mölnlycke med en prislapp som inte tilltalar börsen får förtroendet för Investor som kapitalförvaltare sig en knäck och då är en högre rabatt motiverad.

Lite billigare genom

den högre rabatten men också lite mer risk i aktien på grund av eventuellt kommande affärer. Vi upprepar rekommendationen Öka på 3-6 månaders sikt.