I ett pressmeddelande på tisdagen upprepade Alliance Oil sin prognos om att bolaget både ska producera 90 000 fat råolja och 90 000 fat raffinerade produkter vid slutet av 2012

Om Alliance Oil uppfyller prognosen och om oljepriset inte faller lägre än till cirka 70 dollar per fat så kommer Alliance Oils aktie högst troligen att vara värd närmare 200 kronor, eller till och med högre, om två år. Nu står aktien i 114 kronor och de förväntade vinsterna för 2011 och 2012 värderas lågt. P/e-talen för åren är 9 respektive 5.

Men trots den signifikanta uppsidan som finns i aktien anser vi inte att det rätt att köpa den nu. Vi tror nämligen inte att marknaden vågar handla upp aktien innan bolagsledningen tydligare kan bevisa att de kan leverera enligt sina guidningar. Det är trots allt ovanligt aggressiva tillväxtmål som Alliance Oil ska uppfylla. De är inte orimliga att uppnå, men det allra mesta måste klaffa för att de ska infrias.

Den stora utmaningen och det som har störst påverkan på aktiens utveckling är om Alliance når sitt mål för råoljeproduktionen, vilket i det närmaste innebär en fördubbling från nuvarande produktionsnivå som är 46 000 fat per dag.  Det är på Kolvinskoye-fältet i regionen Timano-Pechora i centrala Ryssland som den allra största delen av ökningen av produktionen ska ske.

Det sker nu ett mycket intensivt borrprogram på fältet samtidigt som fältets infrastruktur färdigställs inför ökningen av produktionen. Kolvinskoye-fältet väntas bidra väsenligt till Alliance Oils produktionstillväxt från och med det tredje kvartalet i år.

En första tydlig uppvärdering av Alliance Oil-aktien bör därför kunna ske under det andra halvåret i år då Alliance svart på vitt kan visa att produktionsökningen vid Kolvinskoye-fältet sker i förväntad takt. När företroendet för bolagets mål ökar stiger aktien.

Ett viktigt delmål för Alliance är att nå sitt produktionsmål för 2011 om att producera 20 miljoner fat råolja, motsvarande knappt 55 000 fat per dag. År 2010 stannade råoljeproduktionen på 16 miljoner fat.

Vad gäller prognosen för raffinaderiet finns det knappt något tvivel kring att Alliance Oil kommer att kunna producera 90 000 fat i slutet av 2012. Ombyggnaden av raffinaderiet pågår och följer tidsplan. Det som är avgörande för raffinaderiet är om Alliance Oil hittar tillräckligt med kunder för att ha avsättning för 90 000 fat.

I en analys, som även publicerades på placera.nu, sänkte vår systertidning Börsveckan rekommendationen för Alliance till Neutral i november.  Vi ser ingen anledning att ändra på den rekommendationen nu.

Placera.nu ger rekommendationer på 3-6 månaders sikt och under den perioden ser vi en hög sannolikhet för att aktien fortsätter handlas inom ett intervall på cirka 105 till 120 kronor.

Vår defensiva inställning till aktien har inget att göra med att vi saknar förtroende för Alliance Oils lednings förmåga att leverera. Tvärtom har bolaget sedan Arsen Idrisov tillträdde som vd övertygat på de flesta sätt.  Men trots det måste man som investerare vara försiktig med att räkna med framtida förväntade produktionsökningar och vinster i ett för tidigt skede.

Vår rekommendation är Neutral.