Skanska redovisade ett rörelseresultat för det tredje kvartalet på 1 589 Mkr. Det var 150 Mkr mer än förväntningarna enligt SME Direkt som låg på 1 439 Mkr. Skanska redovisar reavinster på fastighetsförsäljningar med 389 Mkr. Analytikernas prognos var 249 Mkr eller 140 Mkr lägre.

Under tredje kvartalet ökade orderingången i lokala valutor med 3 procent och uppgick till 30,4 miljarder kronor. Justerat för en annulerad order på 2,8 miljarder avseende utbyggnaden av ett Casiono i USA ökade orderingången med 12 procent.  Förväntningarna var att orderingången skulle minska med 5,6 procent.

Den starka orderingången innebar att orderstocken steg med 2 procent till 148,1 miljarder kronor (145,8). Ordertsocken motsvarar därmed 12 månaders produktion. Vd Johan Karlström konstaterar dock att bygg- och bostadsutvecklingsmarknaderna nu försvagas och att tillväxten 2009 blir lägre och på vissa marknader negativ.

Ledningen går igenom verksamheten för att analysera hur stora anpassningar som behöver göras i organisationen och i kostnadsstrukturen för att möta en lägre afffärsvolym.  Eventuella kostnader kommer att belasta fjärde kvartalet.

Marknaden för bostadsutveckling fortsätter att försvagas. I Danmark och i Norge står marknaden stilla och i Sverige och Finland fortsätter avmattningen. Även Tjeckien och Slovakien är påverkade men i mindre omfattning. Skanska har dragit ned på antalet markförvärv, nya projekt och byggstarter.

Under det tredje kvartalet har Skanska inte gjort några nedskrivningar av mark eller osålda bostäder. Men bolaget påpekar att en fortsatt försvagning på marknaden kan med utdragna försäljningsperioder aktualisera nedskrivningar.

Vid utgången av det tredje kvartalet hade Skanska 5 919 (6 025) bostäder under produktion. Av dessa var 66 procent sålda (77). Antalet färdigställda osålda bostäder uppgick till 414 (206) varav huvuddelen i Finland. Under tredje kvartalet produktionsstarades 2 586 bostäder (3 145) varav i Norden 1 820 (2 574) och i Tjeckien 766 (571).

Under tredje kvartalet var rörelseresultatet i byggrörelsen  starkt och uppgick till 1 395 Mkr (1 365). Byggmarginalen uppgick till 3,9 procent. I den svenska verksamheten som svarar för cirka 40 procent var byggmarginalen 5,5 procent (5,1). I Polen var den 7,7 procent och  i USA Civil 8,4 procent.

För årets tre första kvartal var rörelseresultatet i byggrörelsen 2,8 miljarder med en marginal på 2,8 procent. Tidigare i år har Skanska gjort stora nedskrivnigar av projket i England.

Efter centrala kostnader och inklusive ett rörelseresultat på 353 Mkr i Bostadsutveckling, 829 Mkr i Kommersiell utveckling och 565 Mkr i Infrastrukturutveckling uppgick koncernens rörelseresultat till 4 013 Mkr (3 769). Nettoresultatet uppgick till 3 167 Mkr (2 877) vilket motsvarade en vinst på 7,53 kronor per aktie (6,82).

På rullande 12 månaders bas uppgår nettovinsten till 4 411 Mkr vilket motsvarar 10,47 kronor per aktie. I fjol redovisade Skanska en vinst på 9,78 kronor per aktie.

Prognosen för hela 2008 enligt SME Direkt var före dagens rapport 9,80 kronor per aktie. Trots att resultatet var lite bättre än väntat under tredje kvartalet ska man inte räkna med någon uppjustering av prognoserna. Riskerna för nedskrivningar under fjärde kvartalet av bostadsprojekt och för kostnadsanpassningar gör att vinsten för hela året kan komma att stanna på 9,80 kronor eller något lägre. 

En prognos för de närmaste två åren är mycket osäker. Det är klart att bostadsbygganden kommer att fortsätta att minska och även med lägre räntor är det rimligt att räkna med en fortsatt nedgång i det kommeriella byggandet. Reavinsterna från fastighetsförsäljningar blir sannolikt väsentligt lägre. Infrastrukturbyggande kommer att öka. 

SME Direkts prognoser för 2009 och 2010 är en vinst på 8,39 kronor per aktie respektive 8,08 kronor. Våra översiktliga kalkyler med försiktiga antaganden ger en vinst på 7,50 kronor per aktie.

För 2007 delade Skanska ut 8,25 kronor per aktie varav 3 kronor var en extra utdelning. Förväntningarna om en lägre byggaktivitet gör att vi inte räknar med lika stor utdelning för 2008. Vår prognos är 7,50 kronor per aktie.

Skanska stiger idag med 3 kronor och handlas i 73 kronor per akatie. Baserat på våra vinstantaganden och utdelningsprognoser är den en attraktiv värdering på såväl kort som lång sikt. Rekommendationen på 3-6 månaders sikt är köp.