Volvo bjöd aktiemarknaden på övervägande trevlig läsning när bolaget på torsdagsmorgonen redovisade sitt resultat för det första kvartalet. Precis som Scania visade sig Volvo ha sålt betydligt bättre än väntat i kvartalet och när även lönsamheten var aningen bättre än väntat landade det i ett resultat före skatt som var 10 procent över snittprognosen i SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser.

Efterfrågan har varit mycket bra framför allt i Nordamerika där Volvos lastbilsverksamhet ökade försäljningen med 42 procent jämfört med samma period året innan. Anläggningsmaskinerna ökade sin försäljning med hela 111 procent.

Volvos totala försäljning ökade med 10 procent i kvartalet och nådde 78,8 Mkr vilket är nytt rekord för ett första kvartal. Lastbilsverksamheten ökade sin försäljning med 8 procent där Nordamerika som sagt svarade för en kraftig ökning medan Europamarknaden, som fortfarande omsätter drygt 70 procent mer än Nordamerika, minskade med 4 procent.

Ett stort glädjeämne i rapporten var dock orderingången på Europamarknaden för Volvos lastbilar. Den ökade med 19 procent jämfört med närmast föregående kvartal och utvecklingen stärktes successivt under kvartalet med bra fart under mars månad.

Den starka orderingången innebär att Volvo nu räknar med att justera upp produktionstakten något i Europa. Bolaget väntar sig att efterfrågan kommer att stärkas ytterligare mot slutet av innevarande år eftersom nya utsläppsregler träder i kraft vid årsskiftet vilket alltid brukar leda till en liten köprusch av de gamla modellerna innan tillverkningen stoppas.

Volvo drar därför upp sin prognos för Europamarknaden i år från en tidigare bedömning om en totalmarknad på cirka 220 000 bilar till 230 000. Det kan jämföras med Scania som på tisdagen sade sig räkna med att totalmarknaden kommer att landa kring 200-220 000 bilar.

För övriga marknader i världen behåller Volvo sina tidigare prognoser. Koncernens totala intäkter under första kvartalet fördelar sig med 29 procent från Västeuropa, 25 procent från Asien och 24 procent från Nordamerika. Sydamerika utgjorde 9 procent och Östeuropa 6 procent.

Volvos anläggningsmaskiner (Volvo Construction Equipment, VCE) hade ett bra kvartal med en försäljning som ökade med 17 procent samtidigt som världsmarknaden totalt sett stod stilla. Nordamerika svarade för två tredjedelar av försäljningsökningen med en bra utveckling även i Sydamerika medan övriga marknader var relativt stabila.

Asien är den största marknaden för Volvo CE med runt hälften av försäljningen. Kinamarknaden föll kraftigt i kvartalet men Volvos försäljning i landet var oförändrad.

Ett trist besked i Volvos kvartalsrapport var att bolaget räknar med en fortsatt svag utveckling i Asien och framför allt i Kina. Prognoserna för totalmarknaden i Asien utanför Kina dras ned till en ökning på 0-10 procent från tidigare 10-20 procent. I Kina sänks prognosen från nolltillväxt till -15 till -25 procent.

Värdet av Volvo CE:s orderbok var vid utgången av det första kvartalet 35 procent högre än vid samma tidpunkt året innan. Försäljning och lönsamhet var klart bättre än väntat för VCE i kvartalet. Intäkterna på 18 miljarder kronor var 2,5 miljarder över förväntan och rörelsemarginalen på 11,8 procent var klart över snittprognosen på 10,1 procent.

Volvos lastbilsverksamhet nådde en rörelsemarginal på 7,2 procent i kvartalet och det var å andra sidan lite lägre än väntat. Snittprognosen var en marginal på 7,9 procent. Vd Olof Persson säger i samband med rapporten att han ser lastbilsmarginalen i kvartalet som "rimligt bra" men påpekar också att Volvo har ambitionen att prestera klart bättre än så.

Av Volvokoncernens olika delar så svarar Lastbilar för drygt 60 procent av omsättningen och Volvo CE för 20 procent. Bussar utgör 7 procent, Penta 2,5 och Aero 2,0 procent. Andelarna av rörelseresultatet är likartade med undantag av VCE som är mest lönsam och Bussar som har lägst lönsamhet.

Av de mindre områdena hade Bussar en bra försäljning i kvartalet framför allt till följd av höga leveranser av bussar beställda före årsskiftet i Brasilien. Lönsamheten var dock svag för Bussar och det gällde även för Volvo Penta, som tillverkar båtmotorer. Efterfrågan är svag och försäljningen minskade med 6 procent.

Volvo Aero är satt på säljlistan av Volvo men någon ny information om hur den processen går hade inte bolaget att dela med sig av på torsdagen. Försäljningen ökade med 5 procent i kvartalet och förbättrad produktivitet inom Aero ledde till att rörelsemarginalen steg från 2,2 procent samma kvartal i fjol till 14 procent.

I SME Direkts prognossammanställning väntas Volvo i år redovisa en nolltillväxt med en något försämrad lönsamhet. Vinsten per aktie landade i snittprognosen före torsdagens rapport på 8,08 kronor i år och på 10,12 kronor för nästa år.

Med dagens kurs ger de prognoserna p/e-tal på 11,3 respektive 9,0. Volvos oväntat goda orderingång i Europa och den höjda prognosen för det områdets största marknad borde mynna ut i svagt höjda prognoser för innevarande år med ett något lägre p/e-tal som följd.

Volvo är ett väldigt konjunkturkänsligt bolag och aktien åker som en jojo på börsen i takt med marknadens humörsvängningar. Värderingen är fortfarande relativt låg jämfört med många andra verkstadsbolag på börsen och den ligger klart under konkurrenten Scanias.

Som ett cykliskt inslag i en bredare portfölj tycker vi att Volvo fortsatt förtjänar sin plats och på placera.nu har vi sedan en tid tillbaka med aktien bland våra tio köpfavoriter.