Swedish Match redovisade en rekordvinst i veckan och det kan bolaget tacka alla Sveriges snusare för. Trots de skatte- och prishöjningar som genomförts det senaste året så minskade antalet sålda dosor endast med 2 procent. Men det totala försäljningsvärdet steg med 20 procent i Sverige och Norge. Och för varje dosa är nästan 50 procent ren vinst för Swedish Match, om man räknar bort punktskatten som går direkt till staten.

Flera analytiker höjde sina rekommendationer för Swedish Match-aktien efter rapporten. Bolagets anhängare gillar att produkter som snus tillhör sådant som kunderna ogärna drar in på, trots att plånboken kanske blir lite lättare nu när en lågkonjunktur väntar.

Swedish Match anses vara en defensiv placering. Det vill säga att företaget mycket väl kan fortsätta att öka sina vinster, och därmed aktiekursen, trots en sämre konjunktur. En annan fördel är att bolaget inte behöver använda så mycket av sina vinster för att underhålla och förnya sin produktionsapparat. Det bäddar för att mycket kan återföras till ägarna.

Men det finns också nackdelar med Swedish Match. En är att bortsett från snuset så utvecklas koncernen rätt mediokert. Rörelsevinsten var i stort sett oförändrad om vi räknar bort snusvinsterna. Man säljer till exempel tugg- och piptobak för 1,8 miljarder årligen. Efterfrågan faller för bägge dessa produktgrupper.

Efter att Swedish Match sålde sin cigarettdel 1999, med varumärken som Blend, så har koncernen satsat på cigarrer istället. Flera cigarrbolag har köpts. I och med att alltfler länder inför rökförbud på restauranger och att dyrare cigarrer är lite av lyxkonsumtion så är framtidsutsikterna osäkra.

Så är det prislappen på aktien. Jämför man hur Swedish Matchs vinster värderas med andra börsbolag så är snusbolaget dyrt. Aktiekursen är knappt 14 gånger högre än vad analytikerna tror blir nästa års vinst per aktie (115 kronor/8,35 kronor), mot i snitt 8 gånger för övriga storbolag. Att defensiva aktier är populära bland investerarna syns alltså på prislappen.

Bolagets stabilitet motiverar ett högt pris. Samtidigt är det här en defensiv aktie, med dess för- och nackdelar. Det här är en aktie för den som är skeptisk till den fortsatta utvecklingen, men ändå vill ha en fot på aktiemarknaden. Vår rekommendation är Öka.

Den här artikeln publicerades ursprungligen i Dagens Nyheter, söndagen den 2 november 2008. Placera.nu har en aktiekommentar varje söndag i DN:s helgbilaga Din Ekonomi.