Swedish Match avviserade i veckan prishöjningar på snus både hemma i Sverige och i USA. Det rör sig i storleksordningen om 4 procent eller 1 krona per dosa i Sverige och 7 cent i USA. Det låter som rätt små ökningar men det är förstås många som redan innan höjningen tycker att snuspriserna är väl höga. Kanske lindrar det smärtan med att betala upp mot 50-lappen per dosa om man också äger aktier i Swedish Match?

Vi på placera.nu har i alla fall argumenterat för att Match-aktien är ett bra sparalternativ, senast strax inför förra rapporten. Det är en åsikt vi i allt väsentligt håller fast vid.

Rapporten för första kvartalet var godkänd. Hamstring av cigarrer inför en skattehöjning i USA blåste dock upp siffrorna en del vilket gjorde det svårt att säga något säkert om det underliggande resultatet. Men analytikerna har skruvat upp sina vinstprognoser ett par procent efter rapporten vilket bådar gott. Swedish Match spås tjäna 9,38 kronor per aktie i år och 10,14 under 2010. Vår egen prognos för 2009 ligger på 9,5 kronor vilket ger ett p/e-tal på 13.

Förutom prisökningen så är den största nyheten på senare tid att bolaget återupptagit sina aktieåterköp. Swedish Match har spenderat nästan 9 miljarder kronor på återköp de senste 5 åren och är troligen börsens mest återköpsglada företag. När finanskrisen slog till i höstas valde ledningen att blåsa av återköpen, som annars skulle öka bolagets skuldsättning. Att de nu återupptas kan alltså ses som ett tecken på ökad tillförsikt hos ledningen.

Ser man på tobakbolagets vinstförmåga så hänger den mestadels på snus och cigarrer. Dessa produktområden drog in 75 procent av rörelsevinsten i fjol. På den svenska snusmarknaden är utsikterna goda med en volymökning på 16 procent i första kvartalet (delvis påverkad av ett svagt jämförelsekvartal som föregicks av hamstring).

Prishöjningen lär bidra till högre omsättning och vinst i och med att snusarna i alla fall historiskt visat sig vara prisokänsliga. Med en marknadsandel på 87 procent säljer Swedish Match cirka 209 miljoner dosor årligen som alltså inbringar en krona mer. Vi tror dock att detta tillskott till stor del ligger i analytikernas vinstprognoser eftersom prisökningen var väntad.

På den amerikanska marknaden är utsikterna något mer osäkra. Anledningen är att marknadsettan UST köpts upp av tobaksjätten Altria som startat ett stort program för att återta marknadsandelar. Match agerar uppstickare i lågprissegmentet i USA och har växt bra de senaste åren. Men Altria kontrade nyligen med prissänkningar som får deras premiumsnus att te sig mindre dyrt jämfört med Match märken.

Det är lite tidigt att säga något säkert om effekterna av detta, men än så länge tycks inte svenskarna drabbas särskilt hårt. Tvärtom steg marknadsandelen till från 12,8 till 13 procent i senaste mätningen från undersökningsbolaget Nielsen.

Sammantaget ter sig Swedish Match snusaffär som lika stabil som fantastisk. Med bara 1 000 anställda genererar affärsområdet en rörelsevinst på 1,7 miljarder. Utanför Norden och USA samverkar Swedish Match med Philip Morris för att lansera snus. Börjar det lossna på den fronten, som hittills i och för sig varit trög, ser Match ut som en klockren uppköpskandidat. Man kan notera att det finns få självständiga snusbolag kvar. De två bolag som är större än Swedish Match i USA ingår bägge i större tobakskoncerner vilket för övrigt också gäller flera av uppstickarna i Sverige.

På cigarrområdet, med 22 procent av rörelsevinsten, måste man medge att utsikterna är mindre glada. Antalet länder som inför rökförbud på allmän plats tilltar ständigt. Nu i sommar införs sådana regler till och med i rökglada Grekland (låt vara att efterlevnaden är en annan femma). På den viktiga marknaden i USA höjs skatten rejält vilket låg bakom hamstringen i första kvartalet.

Troligen bjuder cigarrerna mycket begränsad vinsttillväxt de närmaste åren men det bör vägas upp av fortsatta framgångar för snuset. En vinstvärdering runt 12 och direktavkastning på 4 procent framstår inte som särskilt dyr. Sedan kan man förstås vänta sig att Swedish Match inte tillhör de stora vinnarna om börsuppgången får ny fart. Då lär snarare cykliska aktier gå bäst.

Men för den som är konjunkturskeptisk storsnusare eller den som bara är ute efter en hyggligt stabil sparaktie lämpar sig aktien väl.