Teleca har genomfört en omfattande omstrukturering 2007. I våras avvecklades produktverksamheten Obigo och den förlustbringande verksamheten i Japan. Vidare såldes dotterbolaget auSystem.

Konsultverksamheten är nu helt fokuserad till konsulttjänster för den globala mobiltelefonindustrin. Därutöver finns support för Obigo kvar under en avvecklingsperiod.

Under de nio första månaderna hade Teleca en omsättning på 945 Mkr. Consulting svarade för 821 Mkr och produktverksamheten för 123 Mkr.

Rörelseresultatet i Consulting uppgick till 123 Mkr vilket innebär en marginal på 5,4 procent. Under det tredje kvartalet var marginalen 5,9 procent. Rörelseresultatet i Products uppgick till minus 118 Mkr. Inklusive de tidigare omstruktureringskostnaderna var förlusten efter nio månader 584 Mkr.

Enligt prognoserna ska marginalen under andra halvåret bli 10 procent. Konsultverksamheten bedöms dock ha en måttfull volymtillväxt under andra halvåret jämfört med första beroende på överföring av arbete till lågkostnadsländer. För Products anpassas kostnaderna successivt så att verksamheten ska bli lönsam.

Men även med en koncernomsättning under andra halvåret på 650 Mkr och en marginal på 10 procent blir det en brakförlust i år. Men utsikterna på lite sikt är ändå intressanta.

Consultings kunder utgörs till med än 80 procent av världens fem största mobiltelekomföretag Nokia, Motorola, SonyEricsson, LG Electronics och Samsung och dessas främsta teknologileverantörer.  

Telecas verksamhet är i huvudsak belägen i Sverige, Tyskland, Finland och Ryssland. I Kina har Teleca ett off shore center och har för avsikt att utöka den verksamheten. Bolaget har även för avsikt att etablerar sig i Indien under 2008.

För 2008 bedöms försäljning och marginaler öka. Vi räknar med en omsättning på 1 200 Mkr och rörelseresultatet ca 120 Mkr. Tack vare förlustavdrag blir skattekostnaden låg. Efter schablonskatt motsvarar den vinsten 86 Mkr och per aktie knappt 1,40 kr.

Vid aktuell kurs 14,50 kr handlas aktien med ett p/e-tal på drygt 10 baserat på prognosen för nästa år. Det är lågt men med hänsyn till utvecklingen i branschen är det ändå inte uppseendeväckande.

Under kapitalmarknadsdagen i slutet på november kommunicerades mål för 2009 och 2010. Under 2009 ska försäljningstillväxten uppgå till 10-15 procent och rörelsemarginalen till 10-15 procent.

För 2010 är ambitionen att nå en försäljningstillväxt på över 15 procent med en rörelsemarginal över 15 procent.

Kan Teleca kombinera en tillväxt överstigande 10 procent med växande marginaler från nivån 10 procent finns en betydande potential på sikt.

Vi har tidigare haft en neutral inställning till aktien. Vi tror dock att aktien kommer att gå bättre än index på 3-6 månaders sikt. Vi höjer därför rekommendationen till öka.