Omsättningen ifjol blev 404 Mkr (460) inklusive Trio som förvärvades och som konsolideras från utgången av mars och framåt. Trios omsättning under helåret blev 84 Mkr (75) och rörelseresultatet 9,4 Mkr (5,2).

För koncernen blev rörelseresultatet -142 Mkr (8,4), resultatet före skatt ¿153,4  Mkr (538) och nettoresultatet ¿155 Mkr (4,9) eller ¿5,81 kr (0,24) per aktie.

Orderingången under 2006 minskade med 30 procent till 348 Mkr (498) och orderstocken vid årsskiftet var 200 Mkr (222). Vinstvarningen för Q4 föranleddes delvis av förseningar i leveranser vilket bidrog positivt till orderstocken (men negativt till omsättningen under Q4). Under Q4 blev nettoomsättningen 103 Mkr (116) och nettoresultatet -55 Mkr (-6,8). Orderingången stannade på 97 Mkr (164) vilket alltså är en större försämring, -41 procent, än för helåret. 

Det extremt dåliga resultatet gör att det är särskilt viktigt att ta en titt i balansräkningen. Det har också styrelsen gjort och därför kom besked strax före jul att en garanterad nyemission som ska inbringa 109 Mkr före emissionskostnader.

Teligent har ett eget kapital på 350,5 Mkr eller strax över 13 kr per aktie. Det är dock inget styrkebesked. I balansräkningen finns immateriella tillgångar på totalt 367 Mkr, däribland goodwill 169,4 Mkr som i huvudsak uppkom vid förvärvet av Trio (och för vilken det finns visst stöd). Balansräkningen innehåller också en räntebärande nettoskuld på 180 Mkr och det är ingen vild gissning att nyemissionsbeloppet ska till här för att betala ned banklån.

I koncernen, huvudsakligen i moderbolaget, finns skattemässiga förlustavdrag på totalt 823 Mkr som inte åsatts något värde i balansräkningen. Vi bedömer att dessa kan värderas till cirka 12 procent eller 100 Mkr.

Mot bakgrund av den ytterst svaga resultatutvecklingen och vikande försäljningen kan värdet av de immateriella tillgångarna ifrågasättas. Vi uppskattar att justerat eget kapital, inräknat förlustavdragen, var i storleksordningen 150-180 Mkr vid årsskiftet eller 6-7 kr per aktie.

Bolaget lämnar ingen prognos eller utsikter för 2007. Det behöver ägarna för att kunna bedöma aktien men läget är tydligen för osäkert för det. Ett program för att skära kostnader pågår och de åtgärder som initierades ifjol ska ge 60 Mkr och därtill kommer med dagens rapport besked om ytterligare åtgärder syftande till en resultatförbättring på 20 Mkr. Det som krävs utöver det är nyförsäljning vilket i sin tur kräver ett framgångsrikt produktutvecklingsarbete. Teligent menar att man i för stor utsträckning skräddarsytt applikationer för kunder och inte kunnat ta betalt tillräckligt för det. Framöver avser man att i högre grad standardisera produktutbudet. Det är en tuff bransch som Teligent verkar i och bolaget är en relativt liten aktör.

Med 28,8 miljoner aktier är börsvärdet cirka 270 Mkr vid kurs 9,30 kr. Inräknat nettoskulden värderas bolaget till 450 Mkr och drar vi av värdet av förlustavdragen till cirka 350 Mkr. Det är alltså i nivå med en årsomsättning. Ofta kan det vara en låg värdering men avgörande för det är vilken lönsamhet, eller utsikt till sådan, som finns. Här är förlusttakten f.n. mycket hög och omsättningen ger liten vägledning för aktiens värde.

Nyemissionen beslutas på en extra bolagsstämma idag, som också är sista dag för handel i aktien inklusive rätt till teckningsrätter. Villkoren är en ny aktie för varje innehavd/gammal och teckningskursen är 3,75 kr. Vid aktuell kurs 9,30 kr är den teoretiska kursen för aktien exklusive teckningsrätt 6,525 kr (9,30 kr plus 3,75 kr dividerat med 2).

Vi bedömer att risken i aktien är fortsatt mycket hög och att om man alls ska köpa och inneha aktien så brådskar det inte. Till att börja med finns skäl att gå igenom prospektet som kommer den 5 februari. Därtill bedömer vi att denna emission kommer att påminna om tidigare och ge bättre köptillfällen via teckningsrätterna som handlas under perioden 7-15 februari.        

Bolagets omsättning och resultat under 2007 kommer troligen inte att ge stöd för aktiens kurs. Istället bedömer vi att bolag och aktie får karaktär av förhoppningsbolag och där främst möjligheterna på längre sikt och för nya produkter ska bära aktien.

På 3-6 månaders sikt är vår rekommendation Neutral med dragning mot en negativ syn.