Vi räknar med en vinst på 3,70 kr per aktie för det brutna räkenskapsåret som slutade den sista augusti. För räkenskapsåret 2006/2007 bör vinsten nå 4 kronor per aktie. Detta baseras på att omsättning och rörelseresultat växer med beskedliga 6 procent. Just nu omsätter klädkedjan 4,2 miljarder kronor med tonvikt i Sverigeo och Norge.Kappahls planer är att öppna 15-20 nya butiker per år under de närmaste två åren. Bolaget har nu 253 bukter varav 128 i Sverige, 78 i Norge, 35 i Finland och 12 i Polen. Förutom de 253 butikerna har Kappahl kontrakt på ytterligare 28 nya butiker. Under andra halvåret bedöms 6-8 butiker öppnas. Ambitionen i butiksöppningstakten indikerar en tillväxttakt på ungefär 7 procent. Nya butiker har alltid några tuffa första år men å andra sidan ska det finnas en tillväxt i befintliga butiker. Fast på den punkten verkar Kappahl ha haft det lite svårt, i likhet med övriga klädkedjor. Klädpriserna sjunker nämligen på många håll vilket motverkar ökad konsumtion. Dessutom tyngs Kappahls tillväxtsiffror av att kosmetikaförsäljningen är under avveckling.Den interna effektiviteten förefaller god i Kappahl. Varulagret har per senaste rapporten minskat med 111 Mkr till 479 Mkr. Det är starkt jobbat när antalet butiker samtidigt ökat. Bruttomarginalen är också hög - över 60 procent. Det är bättre än H&M.En svaghet med Kappahl är den höga skuldsättningsgraden. Soliditeten var den sista februari 14 procent. Fast om man sätter nettoskulden på 1,6 miljarder kronor i relation till rörelseresultatet nära 500 Mkr så framstår skuldsättningen som klart hanterlig. Den låga soliditeten blir i det perspektivet mer ett utslag av en slimmad balansräkning med små lager. Aktien handlas idag till 48,50 kr. Baserat på vår vinstprognos värderas aktien till p/e 12. Vi bedömer att en rimlig värdering för Kappahl ligger omkring 60 kr.Placera Nu