Medivirs emisssion blir på 225 Mkr.  Beskedet har idag dragit ned aktien med 3,25 kr eller med 5,6 procent till 54,50 kr. Emissionen kommer inte särskilt överraskande. Vid utgången av det tredje kvartalet hade bolaget en kassa på 247 Mkr. Det löpande kassaunderskottet är i storleksordningen 11 Mkr per månad vilket betyder att kassan ger en tidsfrist på omkring två år.

Medivir har i år tecknat tre partneravtal i år som gett del inbetalning och som förhoppningsvis ger ytterligare belopp under de närmaste två åren.  Men som alla forskningsbolag måste Medivir ha framförhållning och inte komma i trångmål vid förhandlingar med partners. Det gäller att vara ute i god tid.

Medivir har beslutat koncentrera sin forskning till Huddinge och avser avveckla anläggningen i Essex i England. Åtgärden väntas sänka nettokostnaderna med ca 50 Mkr per år. Omstruktureringen leder till engångskostnader på 25 Mkr och väntas minska antalet anställda med 30 personer.

I Medivirs forskningsportfölj återfinns projekt mot hepatit C, läppherpes, HIV, benskörhet, artros, reumatoid artrit (RA), kronisk obstruktiv lungsjukdom och multipel skleros (MS). Medivir har sju individuella projekt i utveckling. Längst har Medivir kommit med Läppherpesprojektet Lipsovir, ME-609 som befinner sig i fas III. Studien beräknas vara klar under hösten 2007 och målet är att nå ett godkännande hos FDA för marknadsregistrering i slutet av 2008. Medivir avser att söka partner för marknadsföring och försäljning av Lipsovir. Bolaget ska framöver ha ett kraftigare fokus på fas III- projektet Lipsovir och lovande prekliniska projekt bland annat, Cathepsin K mot benskörhet. Under första kvartalet 2007 ska de första kliniska studierna påbörja med projektet.

Däremot läggs projektet Cathepsin S på is. Detta projekt har drivits tillsammans med den amerikanska partnern Peptimmune. Medivir köpte samtliga utvecklingsrättigheter till projektet så sent som i februari i år.

Teckningskursen i emissionen blir 29 kr per aktie och var femte aktie ger rätt att teckna tre nya aktier.

För att utveckla verksamheten och ha en stark förhandlingsposition mot kommande partners är det rätt att genomföra en nyemission i Medivir. Vi tycker också att det är bra att bolaget koncentrera sin forskningsverksamhet till Huddinge. Åtgärderna stärker Medivir på lång sikt.

För den som har ett kortare perspektiv är det emellertid ingen brådska att köpa aktier i bolaget. Det dröjer ett par år innan Lipsovir når en kommersiell fas och ytterligare några år innan övriga projekt når det stadiet. Nyemissioner brukar sätta press på kursen. Ofta uppstår det vid emissioner även bra tillfällen- Alla kommer inte att teckna. Det brukar därför uppstå möjligheter att köpa in sig i bolaget till en attraktiv kurs via teckningsrätter.

Vi sänker rekommendationen på 3-6 månaders sikt från öka till neutral