Bemanningsbolaget Proffice hade ett bra tredje kvartal. Omsättningen ökade med 10 procent och rörelseresultatet med hela 55 procent. Det är starka siffror, men ändå en liten inbromsning jämfört med hur koncernen utvecklades under hela bokslutsperioden januari till september (16 procents tillväxt och 88 procents resultatökning).

De tunga delarna av Proffice går fortsatt bra, alltså Sverige och Norge, medan koncernen har problem i Danmark och Norge.

Överraskande nog kombinerades rapporten med nyheten att styrelsen byter ut vd Lars Wahlström mot Lars Kry som varit andreman i bolaget. En internlösning således, men åtgärden skapar ändå lite frågetecken.

Även om beskedet utåt är att Proffice behöver ett högre tempo och mer effektivitet så undrar man om inte styrelsen tycker att Lars Wahlström varit lite väl aggressiv så här sent in i konjunkturcykeln. Han har bland annat talat om att Proffice goda finanser, 60 Mkr i nettokassa, möjliggör höga utdelningar och företagsförvärv. Kanske är man nu ute efter en lite mer defensiv hållning hos ledningen, även om det inte kan sägas högt.

Alla bemannare kommer att testas av lågkonjunkturen och förhoppningsvis har man sett till att kostnaderna är mer rörliga än när det begav sig förra gången. Efter toppåret 2000 gjorde Proffice nollresultat eller förluster ända fram till 2005.

Oron för en stundande lågkonjunktur speglas i värderingen av bemanningsaktierna. Proffice handlas till 3,4 gånger sitt rullande rörelseresultat, om man räknar bort nettokassan från börsvärdet. Det är lågt men något över konkurrenten Poolia som värderas till 3,2 gånger rörelsevinsten. Översatt till p/e-tal är detta värderingar runt 5 gånger vinsten.

Proffice har arbetat mycket med att förändra sin tjänstemix för att öka bolagets något medelmåttiga lönsamhet. Ett antal specialistbolag har etablerats inom områden med goda marginaler som vård och IT. Dessa bolag utgör 24 procent av omsättningen men svarar för 31 procent av rörelseresultatet. Satsningen är bra men det ändrar inte att den absoluta merparten av bolagets verksamhet ligger i områden som anses konjunkturutsatta, industri och kontor exempelvis.

Sammantaget var det en godkänd rapport som Proffice lämnade men på börsen ser aktörerna framåt med viss fasa. Vi är lite oroade till skälen bakom vd-skiftet. Hur rustat är egentigen Proffice för en nedgång i efterfrågan? Väntar det större åtgärdsprogram nu när en ny chef tar över? Om man inte är redo att vänta ut en långdragen vändning i aktien så är det läge att vänta med Proffice nu.