Atlas Copco har, liksom Sandvik, varit perfekt positionerat för de senaste årens osannolikt starka konjunktur inom gruvnäring och infrastruktur. Bolaget har 22 kvartal med stark tillväxt bakom sig och inget tyder på att efterfrågan är på väg att mattas. Tvärtom beskrivs marknadsförhållandena som stabila och efterfrågan väntas ligga kvar på nuvarande höga nivåer.

Niomånadersrapporten bekräftar den positiva bilden. Orderingången har i år ökat med 22 procent och försäljningen något snabbare, medan resultatet lyft med 33 procent från en redan hög nivå. Tack vare större volymer och prishöjningar har koncernens rörelsemarginal ökat från 17,1 till utmärkta 18,3 procent.

Bäst lönsamhet har som vanligt affärsområdet Kompressorteknik, även om marginalen försämrats en aning till 20,9 procent. Starkast tillväxt uppvisar annars Anläggnings- och gruvteknik som växte med över 20 procent av egen kraft under tredje kvartalet och lyckades öka resultatet med 50 procent. Även koncernens minsta affärsområde, Industriteknik, går utmärkt med marginaler på 22,5(20,8) procent.

Men denna kanonad av kalassiffror räckte inte för att beveka börsen. En förklaring är de försämrade valutarelationerna som kostade Atlas 650 kronor under årets nio första månader. Men även den svaga utvecklingen inom nyförvärvade Dynapac spelar säkert in. Atlas köpte Dynapac för dryga 6 miljarder kronor tidigare i år, vilket ansågs dyrt med tanke på bolagets lönsamhet, men företagsledningen lugnade marknaden genom att förespegla ett marginallyft från 11 till 15 procent på några års sikt. Nu visar det sig att Dynapacs bara lyckades prestera en marginal på 6 procent under tredje kvartalet, vilket bidrog till att sänka hela koncernens rörelsemarginal med 2 procentenheter.

Rimligtvis är det för tidigt att redan nu döma ut Dynapac-förvärvet, men Atlas Copco har under decenniernas lopp en rad misslyckade företagsköp bakom sig och det har säkert påverkat marknadens bedömning.

Huvudintrycket är emellertid att börsen överreagerat på Atlas Copcos rapport. Koncernen har trots allt lyckats parera valutautvecklingen och problemen i Dynapac med den äran, tack vare den urstarka konjunkturen. Rimligtvis är det roliga ännu inte över, vilket innebär att koncernens resultat kan plana ut på en hög nivå.

Mikael Hårde