Värderingsraset i byggsektorn
Vårens optimism kring byggsektorn är som bortblåst. Kurserna har fallit på bred front, värderingarna har på sina håll rasat och direktavkastningen stiger.
6 september, 2017
Byggrelaterade aktier var heta på Stockholmsbörsen under inledningen av 2017. En dämpad oro för snabbt stigande räntor gav hela sektorn en skjuts uppåt i våras. Byggsektorn är kapitalintensiv och mycket av de senaste årens byggboom i Sverige kan tillskrivas låga finansieringskostnader. Att vi av allt att döma nått botten i räntecykeln för den här gången gör därför aktiemarknaden nervös.
Frågan är dock hur snabbt räntorna kommer att stiga. Efter en period av oro för ränteutvecklingen i fjol dämpades denna i våras. Det berodde bland annat på att det då blev uppenbart att USA:s president Donald Trump inte skulle kunna leverera på sina löften om enorma tillväxtsatsningar. Dessa hade kunnat bidra till att Fed fått lov att höja räntorna snabbt.
Vårens optimism har dock åter förbytts i pessimism när det gäller byggsektorn. Sedan juni har flertalet byggrelaterade aktier haft en rejält trög utveckling.
Börsens breda index har backat 6 procent de senaste tre månaderna. Tunga byggbolag som Skanska, NCC och Peab är alla ned 14-16 procent under samma period. Bostadsspecialisterna JM och Bonava har fallit ännu mer, cirka 19 procent.
Bonava-aktien
Det är inte sänkta prognoser som drivit på kursfallen. Vinstestimaten för nästa år har i de ovan nämnda bolagen inte rört sig särskilt mycket under de senaste tre månaderna. Kraftigaste nedrevideringen har skett i NCC: -2,3 procent. I Peab och JM har estimaten höjts något.
Det innebär att värderingarna har sjunkit kraftigt på nästa års prognoser. JM och Bonava värderas 18-20 procent lägre idag än för tre månader sedan. P/e-talen för 2018 ligger kring 10 i båda bolagen. NCC och Peab handlas till p/e-tal på dryga 14 och Skanska 15,5.
Bland de mindre bostadsutvecklarna är det bara SSM och OscarProperties som bevakas av någon analytiker. Bolag som Besqab och ALMEquity ingår därför inte i vår lista här nedan. I SSM och Oscar Properties har dock värderingsrasen varit kraftiga. SSM-aktien har fallit 17 procent samtidigt som vinstprognoserna för nästa år höjts 30 procent. P/e-talet har därmed backat 36 procent.
En liknande utveckling har Oscar Properties haft. P/e-talet för nästa år är på Factsets prognos nere på extremt låga 3,5. SSM handlas till p/e 7,1.
Oscar Properties
Att just bostadsutvecklarna drabbas hårdast beror på att det på sistone kommit indikationer om att prisutvecklingen på bostäder i Stockholmsområdet håller på att vända nedåt. Många oroar sig för att vi går mot en period av överutbud på bostäder då i princip alla bostadsutvecklare producerar på maxkapacitet.
Alla dessa projekt måste färdigställas oavsett hur efterfrågan utvecklas. Skulle bostadspriserna vända tydligt nedåt kan det bli en jobbig period för bostadsbolagen innan de hinner ställa om sin produktion.
Byggbolaget Serneke har hållit emot nedgången bra. Vinstprognoserna har höjts och värderingen har backat. Med p/e 7,7 på nästa års estimat tillhör Serneke de billigaste aktierna på vår lista.
ElproduktbolagetGaro har tillsammans med byggkedjorna Swedol och Byggmax klarat sig bäst. Alla tre står ordentligt på plus och värderas också högre på nästa års estimat. Garo är med sina p/e 22,5 dyrast i sektorn.
Garo-aktien sedan årsskiftet
MalmbergsElektriska säljer också elkomponenter, men utvecklar dom inte själv som Garo. Malmbergs aktie har fallit 20 procent och p/e-talet är snudd på hälften av Garos.
Installationsbolaget Eltel har fallit mest av aktierna på vår lista. Prognoserna har dock fallit ännu snabbare och värderingen är faktiskt rejält högre idag än för tre månader sedan. P/e-talet ligger högre än för betydligt mer stabila konkurrenten Bravida.
Systemair, Lindab och Nederman sysslar alla med ventilationsprodukter. Kursutvecklingen har varit likartad för aktierna och värderingen ligger också grupperat kring p/e 13-15.
Bland övriga byggprodukter har fönsterbolaget Inwido backat mest, tätt följt av kökstillverkaren Nobia. Belysningsbolaget Fagerhult har klarat sig något bättre och värderas också dubbelt så högt som de båda förstnämnda. Fagerhult har dock en relativt bred kundbas och har på sistone varit aktivt på förvärvsfronten.
Fagerhult
Byggsektorn brukar kunna bjuda på höga direktavkastningar. Lilla Byggpartner i Dalarna väntas ge 7,5 procents direktavkastning på innevarande år, enligt Factset. Malmbergs är en klassisk utdelningsfavorit och väntas leverera 6,8 procents direktavkastning. Storbolagen ligger bra till på utdelningslistan med 4-5 procents direktavkastning i Skanska, NCC, Peab och JM.
Listorna här nedan är hämtade ur databasen Factset. Alla förändringar gäller de senaste tre månaderna.
Kursutv. 3 mån. | Föränd. Prog. v/a 2018 | Förändr. p/e 2018 | P/e 2018 | |
Eltel | -23,3% | -36,8% | 21,4% | 14,7 |
Oscar Prop. | -22,3% | 8,1% | -28,1% | 3,5 |
Inwido | -21,5% | -5,8% | -16,7% | 10,7 |
Malmbergs | -19,6% | -4,8% | -15,5% | 11,6 |
JM | -19,4% | 1,6% | -20,7% | 10,0 |
Bonava | -18,7% | -0,8% | -18,1% | 10,6 |
Nobia | -17,8% | -1,7% | -16,3% | 12,1 |
SSM | -16,7% | 29,8% | -35,8% | 7,1 |
NCC | -15,6% | -2,3% | -13,6% | 14,5 |
Systemair | -14,7% | -7,6% | -7,7% | 14,5 |
Peab | -14,6% | 1,6% | -15,9% | 14,1 |
Lindab | -14,2% | -0,6% | -13,7% | 13,2 |
Nederman | -13,9% | 8,2% | -20,4% | 13,1 |
Skanska | -13,8% | -1,6% | -12,4% | 15,5 |
Fagerhult | -12,5% | -12,4% | -0,1% | 21,4 |
ByggPartner | -11,1% | -6,1% | -5,4% | 8,5 |
Ahlsell AB | -5,7% | 1,5% | -7,1% | 13,0 |
Bravida | -5,5% | -0,1% | -5,4% | 14,0 |
Alimak | -1,6% | -6,0% | 4,7% | 17,7 |
Serneke | 3,8% | 11,6% | -7,0% | 7,7 |
Garo | 7,3% | 0,1% | 7,2% | 22,5 |
Swedol | 10,0% | 4,8% | 4,9% | 12,1 |
Byggmax | 12,8% | -2,3% | 15,5% | 12,0 |
Direktavkastn. I år | Direktavkastn. Nästa år | |
ByggPartner | 7,46% | 8,21% |
Malmbergs | 6,84% | 7,26% |
Nobia | 5,30% | 4,46% |
Skanska | 4,72% | 4,83% |
NCC | 4,42% | 4,37% |
Inwido | 4,33% | 4,90% |
Peab | 4,21% | 4,40% |
JM | 4,18% | 4,37% |
Byggmax | 3,81% | 4,04% |
FM Mattsson | 3,74% | 3,99% |
Bonava | 3,38% | 3,55% |
Ahlsell AB | 2,96% | 3,30% |
Oscar Prop. | 2,82% | 3,23% |
Nederman | 2,77% | 3,00% |
Bravida | 2,55% | 3,00% |
Swedol | 2,27% | 3,28% |
Lindab | 2,13% | 2,50% |
Alimak | 2,03% | 2,74% |
SSM | 1,92% | 3,45% |
Systemair | 1,90% | 2,06% |
Garo | 1,74% | 2,15% |
Fagerhult | 1,66% | 1,81% |
Instalco | 1,50% | 2,02% |
Serneke | 0,54% | 0,67% |
Eltel | 0,00% | 2,66% |
Källa: Factset |
Värderingsraset i byggsektorn
Vårens optimism kring byggsektorn är som bortblåst. Kurserna har fallit på bred front, värderingarna har på sina håll rasat och direktavkastningen stiger.
6 september, 2017
Byggrelaterade aktier var heta på Stockholmsbörsen under inledningen av 2017. En dämpad oro för snabbt stigande räntor gav hela sektorn en skjuts uppåt i våras. Byggsektorn är kapitalintensiv och mycket av de senaste årens byggboom i Sverige kan tillskrivas låga finansieringskostnader. Att vi av allt att döma nått botten i räntecykeln för den här gången gör därför aktiemarknaden nervös.
Frågan är dock hur snabbt räntorna kommer att stiga. Efter en period av oro för ränteutvecklingen i fjol dämpades denna i våras. Det berodde bland annat på att det då blev uppenbart att USA:s president Donald Trump inte skulle kunna leverera på sina löften om enorma tillväxtsatsningar. Dessa hade kunnat bidra till att Fed fått lov att höja räntorna snabbt.
Vårens optimism har dock åter förbytts i pessimism när det gäller byggsektorn. Sedan juni har flertalet byggrelaterade aktier haft en rejält trög utveckling.
Börsens breda index har backat 6 procent de senaste tre månaderna. Tunga byggbolag som Skanska, NCC och Peab är alla ned 14-16 procent under samma period. Bostadsspecialisterna JM och Bonava har fallit ännu mer, cirka 19 procent.
Bonava-aktien
Det är inte sänkta prognoser som drivit på kursfallen. Vinstestimaten för nästa år har i de ovan nämnda bolagen inte rört sig särskilt mycket under de senaste tre månaderna. Kraftigaste nedrevideringen har skett i NCC: -2,3 procent. I Peab och JM har estimaten höjts något.
Det innebär att värderingarna har sjunkit kraftigt på nästa års prognoser. JM och Bonava värderas 18-20 procent lägre idag än för tre månader sedan. P/e-talen för 2018 ligger kring 10 i båda bolagen. NCC och Peab handlas till p/e-tal på dryga 14 och Skanska 15,5.
Bland de mindre bostadsutvecklarna är det bara SSM och OscarProperties som bevakas av någon analytiker. Bolag som Besqab och ALMEquity ingår därför inte i vår lista här nedan. I SSM och Oscar Properties har dock värderingsrasen varit kraftiga. SSM-aktien har fallit 17 procent samtidigt som vinstprognoserna för nästa år höjts 30 procent. P/e-talet har därmed backat 36 procent.
En liknande utveckling har Oscar Properties haft. P/e-talet för nästa år är på Factsets prognos nere på extremt låga 3,5. SSM handlas till p/e 7,1.
Oscar Properties
Att just bostadsutvecklarna drabbas hårdast beror på att det på sistone kommit indikationer om att prisutvecklingen på bostäder i Stockholmsområdet håller på att vända nedåt. Många oroar sig för att vi går mot en period av överutbud på bostäder då i princip alla bostadsutvecklare producerar på maxkapacitet.
Alla dessa projekt måste färdigställas oavsett hur efterfrågan utvecklas. Skulle bostadspriserna vända tydligt nedåt kan det bli en jobbig period för bostadsbolagen innan de hinner ställa om sin produktion.
Byggbolaget Serneke har hållit emot nedgången bra. Vinstprognoserna har höjts och värderingen har backat. Med p/e 7,7 på nästa års estimat tillhör Serneke de billigaste aktierna på vår lista.
ElproduktbolagetGaro har tillsammans med byggkedjorna Swedol och Byggmax klarat sig bäst. Alla tre står ordentligt på plus och värderas också högre på nästa års estimat. Garo är med sina p/e 22,5 dyrast i sektorn.
Garo-aktien sedan årsskiftet
MalmbergsElektriska säljer också elkomponenter, men utvecklar dom inte själv som Garo. Malmbergs aktie har fallit 20 procent och p/e-talet är snudd på hälften av Garos.
Installationsbolaget Eltel har fallit mest av aktierna på vår lista. Prognoserna har dock fallit ännu snabbare och värderingen är faktiskt rejält högre idag än för tre månader sedan. P/e-talet ligger högre än för betydligt mer stabila konkurrenten Bravida.
Systemair, Lindab och Nederman sysslar alla med ventilationsprodukter. Kursutvecklingen har varit likartad för aktierna och värderingen ligger också grupperat kring p/e 13-15.
Bland övriga byggprodukter har fönsterbolaget Inwido backat mest, tätt följt av kökstillverkaren Nobia. Belysningsbolaget Fagerhult har klarat sig något bättre och värderas också dubbelt så högt som de båda förstnämnda. Fagerhult har dock en relativt bred kundbas och har på sistone varit aktivt på förvärvsfronten.
Fagerhult
Byggsektorn brukar kunna bjuda på höga direktavkastningar. Lilla Byggpartner i Dalarna väntas ge 7,5 procents direktavkastning på innevarande år, enligt Factset. Malmbergs är en klassisk utdelningsfavorit och väntas leverera 6,8 procents direktavkastning. Storbolagen ligger bra till på utdelningslistan med 4-5 procents direktavkastning i Skanska, NCC, Peab och JM.
Listorna här nedan är hämtade ur databasen Factset. Alla förändringar gäller de senaste tre månaderna.
Kursutv. 3 mån. | Föränd. Prog. v/a 2018 | Förändr. p/e 2018 | P/e 2018 | |
Eltel | -23,3% | -36,8% | 21,4% | 14,7 |
Oscar Prop. | -22,3% | 8,1% | -28,1% | 3,5 |
Inwido | -21,5% | -5,8% | -16,7% | 10,7 |
Malmbergs | -19,6% | -4,8% | -15,5% | 11,6 |
JM | -19,4% | 1,6% | -20,7% | 10,0 |
Bonava | -18,7% | -0,8% | -18,1% | 10,6 |
Nobia | -17,8% | -1,7% | -16,3% | 12,1 |
SSM | -16,7% | 29,8% | -35,8% | 7,1 |
NCC | -15,6% | -2,3% | -13,6% | 14,5 |
Systemair | -14,7% | -7,6% | -7,7% | 14,5 |
Peab | -14,6% | 1,6% | -15,9% | 14,1 |
Lindab | -14,2% | -0,6% | -13,7% | 13,2 |
Nederman | -13,9% | 8,2% | -20,4% | 13,1 |
Skanska | -13,8% | -1,6% | -12,4% | 15,5 |
Fagerhult | -12,5% | -12,4% | -0,1% | 21,4 |
ByggPartner | -11,1% | -6,1% | -5,4% | 8,5 |
Ahlsell AB | -5,7% | 1,5% | -7,1% | 13,0 |
Bravida | -5,5% | -0,1% | -5,4% | 14,0 |
Alimak | -1,6% | -6,0% | 4,7% | 17,7 |
Serneke | 3,8% | 11,6% | -7,0% | 7,7 |
Garo | 7,3% | 0,1% | 7,2% | 22,5 |
Swedol | 10,0% | 4,8% | 4,9% | 12,1 |
Byggmax | 12,8% | -2,3% | 15,5% | 12,0 |
Direktavkastn. I år | Direktavkastn. Nästa år | |
ByggPartner | 7,46% | 8,21% |
Malmbergs | 6,84% | 7,26% |
Nobia | 5,30% | 4,46% |
Skanska | 4,72% | 4,83% |
NCC | 4,42% | 4,37% |
Inwido | 4,33% | 4,90% |
Peab | 4,21% | 4,40% |
JM | 4,18% | 4,37% |
Byggmax | 3,81% | 4,04% |
FM Mattsson | 3,74% | 3,99% |
Bonava | 3,38% | 3,55% |
Ahlsell AB | 2,96% | 3,30% |
Oscar Prop. | 2,82% | 3,23% |
Nederman | 2,77% | 3,00% |
Bravida | 2,55% | 3,00% |
Swedol | 2,27% | 3,28% |
Lindab | 2,13% | 2,50% |
Alimak | 2,03% | 2,74% |
SSM | 1,92% | 3,45% |
Systemair | 1,90% | 2,06% |
Garo | 1,74% | 2,15% |
Fagerhult | 1,66% | 1,81% |
Instalco | 1,50% | 2,02% |
Serneke | 0,54% | 0,67% |
Eltel | 0,00% | 2,66% |
Källa: Factset |
Volvo Cars
Aktieanalys
Rapporter
Handelsbanken
Volvo Cars
Aktieanalys
Rapporter
Handelsbanken
Marknadsöversikt
1 DAG %
Senast
1 mån
