Ticket säljer resor och reserelaterade tjänster till privatpersoner, företag och organsationer.  Bolaget är den största privat- och affärsresebyrån i Sverige med ett rikstäckande butiksnät. I Norge är Ticket den näst största privatresebyrån.

Ticket har funnits i 18 år och har genomgått många kriser. I fjol nåddes en historisk topp. En stark konjunktur och en regnig sommar bidrog till ett rekordresultat. Bolag sålde resor för nästan 5 miljarder kronor vilket var 50 procent mer än 2006. Resultatet efter skatt blev 37,7 Mkr vilket motsvarade 2,75 kronor per aktie.

Ticket har under många år bedrivit resebyråverksamhet i Norge. I fjol nådde den noska verksamheten för första gången ett positivt resultat.

Till följd av de senaste årens framgångar har Ticket satt upp nya finansiella mål. Lönsamhetsmålet är att över en treårsperiod ha ett genomsnittligt rörelseresultat på 9 procent av bruttoresultatet. Tillväxtmålet innebär att försäljningen inom en treårsperiod skall uppgå till 10 miljarder kronor.

Under 2007 överträffades lönsamhetsmålet. Rörelseresultatet ökade från 6 procent till 10 procent av bruttovinsten.

I år ser det annorlunda ut. Under årets tre första kvartal minskade försäljningen med 12 procent till 3 414 Mkr. Enbart under det tredje kvartalet sjönk försäljningen med 23 procent till 1 005 Mkr.

Rörelseresultatet var minus 11,5 Mkr det tredje kvartalet och minus 12,1 Mkr under hela perioden.

Den globala finanskrisen och effekterna på den reala ekonomin har lett till en generell återhållsamhet i konsumtionen vilket framförallt påverkat privatresorna. Ticket har genomfört besparingar som ska reducera kostnaderna till samma nivå som 2007.

Normalt är inte det fjärde kvartalet årets bästa. Men om försäljningen ¿bara¿ faller med 10 procent under det fjärde kvartalet hamnar rörelseförlusten under kvartalet till omkring 7,0 Mkr enligt våra beräkningar.

Resultatet efter finnansnetto för hela året blir då minus 16 Mkr.

Konkurrensen på resemarknaden har ökat betydligt under senare år. Det beror band annat på internet och att resorna i sig har blivit billigare. Till det senare bidrar inte minst lågprisflygbolagen Ryanair och Easy Jet. Marginalerna är låga. Det är därför viktigt att nå stora volymer och ha kostnadskontroll.

Efter periodens slut har Ticket tecknat ett två-årigt avtal med Fritidsresor och har därmed återigen alla stora leverantörer i kunderbjudandet inom privatresor. Det är positivt men räcker knappast för att verksamheten ska gå ihop nästa år.

Det närmaste året bli tufft för hela branschen och volymminskningar på 10-20 procent ligger i korten enligt branschbedömare.

Ticket har ett eget kapital på 106,4 Mkr (6,35 kronor per aktie) vilket ger en soliditet på 21 procent. Bolagets betalningsberedskap är god eftersom kunderna normalt betalar alla resor i förskott.

Aktierna i Ticket handlas idag i 4,65 kronor. Det är drygt 70 procent lägre än vid årsskiftet. Det är också 26 procent under eget kapital.

Det nedtryckta värderingen kan öppna för ett bud på bolaget. Huvudägare är det isländska investmentbolaget Fons Eignarhaldsfelag med affärsmannen Palmi Haraldsson i spetsen. Han var dessutom huvudägare i det nu konkursförsatta flygbolaget Sterling.

Medtanke på islänningarnas pressade situation är det högst tänkbart att Palmi Haraldsson väljer att sälja innehavet i Ticket. Vid ett bud på hela bolaget bör en köpare betala åtminstone i nivå med det egna kapitalet.

Men Haraldssons aktiepost ligger på drygt 29 procent, det vill säga precis under budpliktsgränsen. Det kan innebära att aktierna slumpas bort av en pressad islänning, med kursras som följd.

Trots kursfallet och rabatten i förhållande till eget kapital tror vi att aktien får svårt att klara index på 3-6 månaders sikt. Möjligheten till ett bud kompenserar inte för risken, anser vi. Rekommendationen blir därför minska.